包钢稀土：产品涨价和资源垄断孕出的龙头
坐拥稀缺自然资源且适时赶上国内稀土行业政策调整机遇是包钢稀土（600111.SH）最为核心的增长基因。
产品涨价推升公司业绩
“2010年没有买包钢稀土真是错过的一个绝好的机会。”一位投资者告诉第一财经日报《财商》记者。从2010年年初至今，包钢稀土涨幅超过100%。而由2008年低点至今，其最大涨幅超过20倍。
而2010年其股价飙升的背后，是其业绩的快速上涨。据公司2010年年报，包钢稀土在2010年取得营业收入54.86亿元，同比增长50.68%；同时，其净利润为5.86亿元，同比增长1241.07%；每股收益增长为1245.73%。这也是包钢稀土上市以来取得的历史性的最好业绩。而2011年上半年取得营业收入44.77亿元，同比增长156.81%；取得净利润12.84亿元，同比增长458.51%。
包钢稀土业绩增长的直接原因是其产品价格的上涨。尤其是在2011年上半年，稀土产品涨幅惊人。
公司主要产品氧化镧、氧化铈和氧化镨钕2011年上半年均价分别为 28529元/吨、21381元/吨和157057元/吨，截至6月30日，这三种主要产品价格较年初涨幅分别为21.98%、48.23%和149.22%，而2010年上半年公司各种产品毛利率都在40%以上，综合毛利率也较2009年底提升近20个百分点达42.27%。
不少市场人士把稀土之贵归功于“稀”。不过，在2010年之前，一向稀缺的“稀土”却总是卖不出高价。除2010年以来稀土价格出现大幅上涨外，在过去几年里稀土一直卖着“白菜价”。
“主要是由于我国稀土产储量大，更要命的是产量大，出口量大，导致其价格一直非常便宜。因为我国稀土价格便宜，很多国家一直购买中国的稀土资源。直到2009年，国家开始连续出台一系列的政策，在国内限产能，在国际限出口。这导致稀土价格大涨。”在一位业内人士看来，2010年，其产品一直低价出售的包钢稀土遇到了一次重新定价的历史机遇。
2010年国家制定稀有金属的战略收储、定价等保护政策不断出台，使稀有金属的开发利用正式步入良性发展通道。今年2月国务院提出的五年发展规划为稀土行业发展奠定了基调。
稀土整合行业龙头
不过，如果仅仅是价格的上涨，可能会引来更多的竞争者，摊薄公司的收益。对资源的垄断则为其构筑了较高的行业壁垒。
“由于有效控制了轻稀土的集中产地，使得包钢稀土可以良好地控制开采节奏。”一位业内人士告诉记者。
稀土其实是几十种元素的统称，大致可以分为两种：轻稀土和中重稀土。中重稀土的价格比轻稀土更高。而轻稀土产地集中在白云鄂博，而白云鄂博几乎由包钢稀土控制。
包钢稀土的前身是成立于1961年的“8861”稀土试验厂。1997年的改制，使包钢稀土这个由包钢（集团）、嘉鑫有限公司（香港）、包钢综合企业（集团）三个联合发起组建的公司成功在上海交易所上市。它是中国稀土行业第一家股票上市公司，当时的名字是稀土高科，发行价为4.43元。
也正是由于其龙头地位，让其业绩增长显著。“在A股与稀土有关的上市公司中，包钢稀土是业绩最为稳定的一家。”一位投资经理告诉记者。
目前国内涉及稀土的公司主要有包钢稀土、广晟有色（600259.SH）、中色股份（000758.SZ）和厦门钨业（600549.SH）等。从每股收益看，后三家上市公司分别为0.63元、0.34元、0.9元，都远低于包钢稀土1.96元；而后三家的市盈率分别为88.31倍、77.68倍、44.31倍，远高于包钢稀土28.05倍。
“正因为有业绩支撑，包钢稀土的二级市场表现也更具有持久性。”某机构投资人士老石告诉记者。
查看这四只股票的价格走势，2010年包钢稀土、广晟有色、中色股份和厦门钨业均有较大幅度上涨，涨幅分别为160.84%、314.88%、103.65%和153.27%。但是2011年年初以来包钢稀土是四只股票中唯一一只取得正收益的，其他三只股票都出现不同程度的回调。
“包钢稀土的行业龙头地位是非常显著的，这主要得益于强大的自然资源与适时的政策扶持，还有就是公司的策略。” 某知名券商的研究员Patrick告诉记者。
包钢稀土直接从包钢集团购买矿浆,公司的原材料成本中不包括采矿、选矿等成本,公司相对于其他稀土企业成本优势明显。以2009年为例，公司从集团采购的中矿和尾矿共计4300万元,仅占销售收入的1.7%。
此前，包钢稀土已经基本控制了北方稀土资源，而目前公司正迈出进军南方稀土的步伐，对于加强公司的资源掌控力，大幅提高行业影响力和控制力具有重要意义。
最好的时光已过？
2010年是包钢稀土股价突飞猛进的一年，而这次机遇来源于此前一直处于低位的稀土价格补偿性上升。不过，错过了2010年，可能“时不再来”。
在老石看来，包钢稀土最好的投资时段已经过去。“你看，今年上半年包钢稀土的业绩比去年要好很多，但是市场并没有给它更高的PE。”老石告诉记者。
老石分析道：“对于稀土价格来说，一两年之内，可能是在高位震荡，因为近期稀土涨幅太大，下游已经很难支撑其价格进一步上涨。”
凡宇资讯研究稀土的蔡先生告诉记者：“一些品种今年竟然涨了十倍，贸易商炒作的痕迹很重，近期再出现如此上涨的可能性不大。从今年7月开始，稀土的价格已经出现小幅回调。”
“实际上，如果稀土价格进一步升高，国外就会有自主开采的动力，导致供给增加，价格下降。”老石分析道。
从包钢稀土的历史上看，2009年，机构投资者开始加速进入包钢稀土，而到了2010年，看多包钢稀土的机构投资人达到历史高点，之后，这些资金开始逐步退出。
据Wind数据，在2008年底，包钢稀土还只有21家机构持有，持有量占其流通股本的7.42%；到了2009年，越来越多的投资者开始关注包钢稀土，截至2009年底，持有包钢稀土的机构投资者有39家，这些机构投资者持有头寸占流通股比为22.61%，同比增长204.71%；到了2010年，市场则更为明显地达到一致，据2010年基金中报，持有包钢稀土的基金户数达到86家，占流通股比36.08%，其中华夏、南方等多只基金开始入驻该股，这也是包钢稀土上市以来基金最扎堆的时段；此后，该股的基金持有占流通股比小幅下滑，在2010年年报和2011年半年报时分别为28.21%和25.78%。
不过，一些分析人士认为，下游运用的拓展仍然将给包钢稀土带来利好。
Patrick分析认为，尽管海外矿山复产缓慢，但短期缺口难以迅速填补。“虽然美、澳稀土矿山已经逐步开始复产，但2011年产量很少，2012年才有一定改善。中长期来看，中国对全球产量贡献占比将按政府计划逐年降低，但仍将维持最大出产国地位，保留一定的定价权。这明显体现在2010年第四季度的出口价格上的大幅上调。”
据研究，风电、节能电机和新能源汽车是推动稀土永磁需求增长的三大动力。预计未来几年，中国钕铁硼需求复合增速超过20%；稀土发光材料前景同样看好，复合增速有望超过15%。
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