东方锆业：业绩大幅增长 维持增持评级
东方锆业主要从事锆系列制品的研究、开发、生产和销售。其中，氯氧化锆产品收入占主营收入的28.27%，二氧化锆产品收入占24.01%，硅酸锆产品收入占 21.23%。公司是全球品种最齐全锆制品专业制造商之一。公司“高纯纳米复合氧化锆”被评定为“国家级火炬计划项目”，“高性能Al-Y复合氧化锆粉体”是广东省重点新产品，并被列入国家高技术产业化专项(第一批)项目。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.64元、1.22元、2.05元，对应动态市盈率为69倍、36倍、21倍；当前共有6位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为1人、5人，综合评级系数1.83。
2011年1-6月，公司实现主营业务收入2.71亿元，同比增长约90%；归属于上市公司股东的净利润5870万元，同比增长184%。
方正证券[5.87 -3.14% 股吧 研报]表示，公司上半年营业收入同比大幅增长，一方面源于原材料锆英砂价格大幅上涨，公司产品硅酸锆、氯氧化锆、氧化锆等销售价格也基本同幅度增长，在毛利率变化很小的的情况下，吨毛利大幅增加。另一方面，公司首次非公开发行募投项目“15000吨/年超微细硅酸锆生产项目”2010年7月开始试投产，2011年产量显著增加；“年产6000吨高纯二氧化锆”以及“2000吨复合氧化锆项目”也相继投产，扩大了公司产能规模。
锆产品一般可以分成传统锆制品、新兴锆制品和金属锆制品，其中新兴锆制品是公司未来发展的方向，特别是复合氧化锆和氧化锆结构陶瓷产品的毛利率较传统锆制品高，未来市场容量更大。公司通过不断优化产品结构，提升公司盈利能力。公司复合氧化锆和结构陶瓷产品毛利率占比高达53%。华鑫证券认为，随着公司产品结构的不断优化，公司产能的进一步释放，将有助于公司业绩的提升。
公司与AZC合资项目已经获得实质性进展，进入正式运营阶段。目前该合资公司拥有Mindarie矿采矿权及年产3.5万吨锆英砂精矿选矿厂，锆英砂储量约100万吨。未来注入合资公司的是WMI150项目80%的权益，该项目拥有锆英砂资源储量360万吨。华鑫证券认为，公司积极进入锆上游资源，有利于公司规模锆英砂价格波动风险，成未来公司盈利的增长点。
基于公司未来资源扩张和产能释放以及新兴锆品的盈利前景，方正证券预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.69元、1.11元和1.64元，维持“增持”评级。
风险因素：锆英砂价格波动风险、项目进展低于预期风险.
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