金钼股份（601958）：短期业绩上涨缺乏动力 给予增持目标18元
中报业绩叙述：钼价低迷导致业绩下降金钼股份 (SH:601958)最新价：16.81 0.02 0.12%行情走势 大单追踪 资金流向最新研报 公司新闻
中报业绩叙述：钼价低迷导致业绩下降
金钼股份 (SH:601958)
最新价：16.81 0.02 0.12%
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上半年，公司实现主营业务收入 36.9 亿元，同比上升21.31%；归属于母公司所有者的净利润3.6 亿元，折合每股收益0.11 元，同比下降0.21%。其中一季度EPS 为0.05 元，二季度EPS 为0.06 元。我们匡算公司上半年自产钼精矿单位营业成本为14 万元/吨，去年同期水平大致在13.5 万元/吨。
上半年钼精矿均价为21.4 万元/吨，同比下降3%。我们匡算上半年自产矿量约为0.7 万吨，与去年同期水平相当；钼价的低迷是导致公司业绩同比下降的主要原因。
另外，2011 年4 月19 日，控股股东金堆城钼业集团有限公司持有的本公司有限售条件股份24.5 亿股（占总股本76%）限售期届满，全部上市流通。公司无限售流通股占总股本比例达到99.98%。
产量供应有保障，新建产能达产将增加自产量15%
公司合计拥有钼储量148 万吨，自产钼精矿含钼1.4 万吨/年。丰富的资源量保障产量供应。上半年扩产项目进展顺利，按照新建选矿厂达产计算，公司钼金属年产能将达到1.6 万吨，相比目前产能增加15%。
扩增下游产能对公司业绩增厚有限
目前公司每年自产钼精矿含钼量为 1.4 万吨，公司另外购买约8000 吨钼精矿标准量（45%的品位），用以下游生产。近期下游扩建项目集中在初级加工产品，因此扩大产能对于业绩增厚有限。
钼价短期缺乏上涨动力，给予“增持”评级
钼的下游 60%用于不锈钢以及建筑用钢。上半年，中国紧缩政策以及欧美经济的缓慢复苏导致了钼价缺乏上涨动力。但是从下游实际产量看，钼的需求并没有放缓迹象。我们假设2011-2013 年钼精矿价格分别为21、22、23 万元/吨，预计对应公司EPS 分别为0.22 元、0.25 元和0.29 元。公司短期业绩缺乏上涨动力，我们给予公司目标价格18 元，增持评级。
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