供需阶段性失衡将推升铝价 券商看好煤电铝一体企业
8月以来，电解铝行业受到券商关注。尽管受大盘影响铝业股近期跌幅较大，但分析师普遍认为，成本支撑和供给受限将使得铝价易涨难跌，下半年铝企业效益可能有所提高。
从成本、供给和需求几方面来看，券商认为，电荒、限制产能以及铝土矿限制出口将导致氧化铝及电解铝供给趋于紧张，中国铝消费升级以及全球铝消费稳步增长，有望使得全球铝供需紧张局面得以延续，从而支撑铝价继续走强。
8月3日，工信部发布了2011年上半年电解铝行业运行情况。1-6月，我国十种有色金属产量为1655万吨，同比增长7.3%，其中，电解铝产量为869万吨，同比增长4.4%，与“十一五”期间年均增幅15.7%相比，出现明显回落。浙商证券认为电荒是导致电解铝产量增速下滑的主要原因。
浙商证券认为，继续上调电价预期强烈。中电联研究指出，下半年全国大部地区供电缺口合计将达3000万千瓦左右。中电联建议适时调整电价，确保煤价与电价联动到位。电解铝行业属于高耗能的行业，在继续上调电价的预期下，电解铝价格持续走强将得以支撑。
从供给上看，存量产能利用率正接近极限。华泰联合证券在报告中指出，7月份电解铝行业产能利用率已达到89.21%，除去新增产能的影响，存量产能利用率估计在90%以上，接近97%的历史峰值水平。新增投产集中于四季度，产量贡献相对有限。全国年初计划投产电解铝产能约700万吨，在国内政策管制和信贷紧缩的共同影响下，实际投产有所收缩，预计在300-400万吨；新增产能主要集中在四季度投产，投产产能约为250万吨。
华泰联合证券判断，短期而言，铝供给弹性已经弱化，若需求不出现快速回落，下半年供需阶段性失衡的局面或将延续。
需求方面，浙商证券认为，在铝的下游消费结构中，中国正逐步与世界接轨。当前，中国建筑（601668）用铝占比高达31%，高于世界18%的平均水平。中国在交通运输及包装等方面的铝消费较少。随着经济转型的推进，城市轨道交通的发展以及汽车轻量化政策的推行，交通运输铝消费占比将有上升的趋势。此外，消费电子的快速增长、新能源的高速发展及工业节能还将推动电子铝箔的发展。中国铝的消费升级正在进行。
方正证券（601901）认为，目前铝加工材正是消费旺季，预计3季度产量将比1、2季度有所增长，全年将达2300-2350万吨。电解铝产量可能受到部分地区电价高、4季度为完成地区节能指标而限电等一些不确定因素的影响，预计全年产量1800万吨左右，增幅13%。整体来看，由于进入铝消费旺季，特别是国家叫停拟建电解铝会减少预期产量，铝价将得到一定支撑，下半年铝企业效益有可能有所提高。
电价上涨，导致铝冶炼企业利润下降，浙商证券认为，煤电铝一体化经营的企业在电荒的背景下具有竞争优势，产业利润向拥有煤－电－铝一体化企业集中的态势进一步显现。投资策略方面，投资者可重点关注具有产业链一体化优势的云铝股份（000807）、南山铝业（600219）和神火股份（000933）。 方正证券认为，随着加快推进电解铝企业直购电试点和鼓励铝生产企业延伸产业链，建议关注云铝股份、焦作万方（000612）、中孚实业（600595）等具有资源、能源和产业链优势的公司。
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