有色金属：黄金乱世显价值
黄金：金价逼近1700美元/盎司超出部分投资者预期。综合市场观点，部分投资者转为看多，但金价是否继续上涨突破1700仍然存在较大分歧。由于欧债危机继续恶化、美元被标普历史上首次下调评级，世界经济再度衰退风险迅速放大；此外，新兴经济体面临通胀威胁，美元、避险与通胀三大因素全部支持金价，我们继续维持强烈看好黄金子行业的观点不变。
电解铝：铝价上周博弈激烈，铝价大涨之后，中国有色金属协会秘书长贾明星表态正在就下调铝半成品出口退税进行研究。另外，全球风险资产暴跌，铝价周五跌回原点。此外，市场对于电解铝行业基本面是否存在延续性的供需缺口存在较大疑虑。以0.5元/度电价与吨电耗为14000Kwh，氧化铝为2900元/吨计算，电解铝含税吨成本在17800元/吨左右。而对于自备电厂和具有氧化铝资源的企业，成本将会低于行业平均水平。因此，我们认为铝价很难长期跌破17800元/吨。中电联报告显示，下半年电力紧张形势甚于上半年。我们谨慎看多下半年铝价至19000元/吨一线，积极看好电解铝板块的阶段交易性机会，维持推荐评级。
基本金属：基本金属上周受到国际市场影响大幅下跌。基本面而言，第一大消费国中国仍然处于去库存化阶段，发达经济体需求仍然低迷。基本面疲软的基础上，流动性宽松的边际效应明显递减，此外，风险情绪的上升也对基本金属造成不利影响。不过目前由于金属价格处于历史高位，资源类企业效应良好，股价安全性较好。维持基本金属子行业持有评级不变。组合标的为江西铜业、铜陵有色、锡业股份。
钢铁金属：受累于钢铁行业需求不佳，钼镍锰钛行业依然疲软。红土镍冲击加大镍供应，电解锰仍难突破2万元/吨关口，钼供应仍然过剩。维持钢铁金属子行业中性评级。
小金属：经过7月份的反弹，小金属有所分化，部分品种出现下跌，锑锗横盘，APT价格则持续走高。我们看好四季度小金属的价格，届时欧洲消费者重返市场。维持稀有小金属子行业增持评级，投资上建议选择我国拥有明显优势的钨锑锗三个子行业，个股推荐拥有资源优势的辰州矿业、厦门钨业、云南锗业以及东方锆业。
稀土及稀土永磁：稀土价格上周快速下跌。短期而言，稀土行业进入上下游博弈期，下游采购兴趣极低，而上游囤货待涨现象较浓。我们认为，稀土价格上涨已经接近尾声，长期看好稀土行业的下游需求以及行业整合，维持稀土及稀土永磁行业的增持评级，组合标的为包钢稀土、广晟有色、中色股份、中科三环。
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