有色调整压力仍在 继续关注黄金股
投资要点:在欧美经济低迷、美国信用评级下调以及中国调控仍未放松的背景下,基本金属将维持震荡。黄金方面,全球经济增长放缓,欧债危机愈演愈烈以及美国可能采取新一轮量化宽松政策,将支持金价。小金属方面,稀土价格连续三周回调,短期调整压力仍在,但钨、锑价格继续企稳反弹。我们认为受益于供给持续收紧和下游需求的结构性增长,小金属价格中长期将稳中有升。
上周,受到美国经济数据低迷,海外股市大跌的影响,A/H股有色板块均出现了一定幅度的回调,我们认为短期内板块调整压力依然较大。鉴于8-10月欧债集中到期,美国经济数据疲软,QE3预期升温,标普将美国信用评级从3A调至AA+(这是美国首次失去AAA评级),日本干预日元,瑞典降低利率,而中国调控力度未有放松迹象,短期内黄金股的防御性将得到彰显,其次是部分有价格支撑的小金属股票,基本金属股票压力最大。而中期来看,我们认为当中国通胀数据见顶,政策有放松迹象,欧债问题有所缓解,以及欧美再次出台新一轮刺激政策时,有色板块有望迎来一轮显著反弹,基本金属股票弹性最大。建议大家密切关注中国和欧美的经济数据及政策走势,以捕捉最佳的投资时点。我们近期将继续关注中金黄金(600489,股吧)、山东黄金(600547,股吧)、辰州矿业(002155,股吧)、招金矿业和紫金矿业等黄金股。中期建议关注基本金属中的江西铜业A/H股(基本面良好)、驰宏锌锗(600497,股吧)(资产注入和钼资源扩张)及中金岭南(000060,股吧)(多种资源扩张)的交易性机会,同时可关注小金属股票中的辰州矿业(金钨锑三足鼎立),厦门钨业(600549,股吧)(钨产业链高端化和江西资源扩张),东方钽业(000962,股吧)(钽制品需求旺盛,募投新材料项目),和包钢稀土(600111,股吧)(等待稀土价格充分回调后再次介入)。
而电子电极铝箔行业未来2-3年前景向好,有领先技术与成本优势的新疆众和(600888,股吧)与东阳光铝(600673,股吧)将受益于结构性高成长。
数据点评:欧美经济复苏前景堪忧,基本金属价格普遍下跌。尽管美国在最后时刻达成债务上限协议,但最近公布的美国二季度GDP、ISM制造业指数、私人消费与私人支出等低于预期的经济数据增强了市场担忧情绪。上周LME金属价格呈现较大跌幅,期铜-8.0%,期铝-8.5%,期铅-9.6%,期锌-11.6%,期镍-10.0%,期锡-13.3%,期钼持平。库存方面,LME铜库存-0.1万吨,铝库存-4.2万吨。国内方面,上海期铜- 5.4%,期铝-4.2%,期铅-7.2%,期锌-8.2%。
美国经济放缓,新一轮量化宽松担忧加剧,金价继续上涨。周一美国债务上限谈判达成协议一度打压黄金价格,但随后公布的一系列经济数据低于市场预期,市场对美国采取新一轮量化宽松政策的预期升温,期金价格连续上涨,周四、周五公布的美国就业数据略微好于预期,金价承压。上周COMEX期金价格上涨 +1.3%至1651.8美元/盎司,SPDR持仓量+1.8%,COMEX黄金净多头+4.9%,美元指数+1.0%,WTI和Brent原油价格分别 -9.2%和-6.3%。
稀土价格继续回调,钨价维持涨势。上周稀土价格继续回调,其中碳酸稀土-14.3%,氧化镨-8.2%,氧化钕-6.7%,金属铈-6.0%。其他小金属中,碳酸锂+3.1%至33元/公斤,钨继续保持涨势,钨精矿+2.6%至15.9万元/吨,APT+3.4%至24.4万元/吨,表现较好; 海绵钛-2.0%至9.8万元/公斤,跌幅较大。
股票方面,我们覆盖的A股和H股金属股票均跑赢大盘。A股方面,我们覆盖的股票上周平均-0.2%,跑赢上证综指的-2.8%,其中辰州矿业+9.4%,厦门钨业+6.3%,宝钛股份(600456,股吧)+5.1%,涨幅居前;H股方面,我们覆盖的股票上周平均-6.6%,跑赢恒生国企指数的-7.6%,其中招金矿业上涨+4.0%,表现较好。
风险提示:CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策,金属价格出现大幅下跌,市场风格发生转换。
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