煤炭行业月报:行业景气高位“横行”
1-6月产量净增2.05亿吨,山西地方矿和整合矿产量出现明显增长。
根据煤炭运销协会公布的数据,6月份全国原煤产量3.17亿吨,环比5月份增长0.6%,同比增长12.8%;1-6月份累计产量17.8亿吨,净增2.05亿吨,增幅13.0%。
重工业增速大幅回升,推高高耗能行业用电量。直供电厂库存天数为18.1天,较5月份增加0.8天,同比去年低0.7天。6月份的工业增加值同比增速为15.1%,远高于5月份的13.3%,工业回暖的主要原因是6月份重工业同比增速较5月份高出2.1个百分点,推高高耗能行业用电量。7月份钢铁价格延续年初至今的盘整走势,库存环比下降2.8%,其中线材库存降幅尤其明显。
进口煤价差回落至历史中值水平,进口将维持高位。6月份进口煤炭1373.3万吨,环比增长1.2%,同比增长13.4%;上半年累计进口煤炭7076.4万吨,同比减少12.7%。8月1日澳煤到岸(广州)价格较国内价格高11.9美元,较6月底减少1.0美元。3月份起价差逐渐回落,近期已降至09年初至今的中值水平附近,预计未来两月进口仍维持高位。
动力煤淡季回落空间有限。6月份重工业的回暖打消了5月份公布工业数据时市场对经济下行的疑虑,近期“电荒”传闻再起,下游对电力的需求仍保持旺盛势头。由于短期内由于库存充足、水电恢复、进口高位,7月以来国内动力煤港口价略有回落,8月有望持续疲弱,但下跌空间不大。尽管随后将迎来的9月份是夏季用电高峰和冬季取暖两个峰值间的低谷,但近年来电企通常在淡季储煤提前储煤,动力煤的淡旺季价格逐步平滑,可能继续呈现淡季不淡的走势。
焦煤价格有上涨潜力。除了年初因钢铁复产带来的一波焦煤价格回升外,年内焦煤价格表现一直平淡,期间历经钢材价格的两次涨跌亦无变化。目前钢铁库存连续4个月下降,处于相对低位,钢价亦淡季不淡,7月份螺纹钢和线材分别回升1.5%和4.2%。随着9月份施工旺季的到来,钢价有望继续回升,盘久未动的焦煤有一定的上涨潜力。
行业景气在高位“横行”,煤炭股具有相对优势。短期内煤价大涨大跌可能性都不大,维持高位震荡。通胀拐点迟迟难现,相比景气仍有恶化可能的下游行业和利润微薄的中游行业,煤炭的高景气在周期性板块中仍有相对优势,我们对行业维持中性评级。维持中国神华、潞安环能的核心配置,关注开滦股份、神火股份、兰花科创等非煤业务底部回升的公司,大同煤业储量市值仅有10元/吨,远低于近期煤炭市场的资源收购价格,年初以来表现落后,可作为近期新增的配置品种。
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