螺纹淡季走强 下半年有望重回“五”时代
2010年，螺纹钢行情经历了冬储的上涨，春节后的下跌震荡，最后在夏季的淡季中，迎来了价格的全面反弹。就目前的行情来看，螺纹钢价格还具有很好的上涨空间，下半年突破5000，甚至挑战前期高点，都存在很高的可能。下面，笔者将从几个方面，对这一观点，进行详细的分析。
首先，从供应角度来看，今年来由于钢材市场的利润率有所回升，钢材产量继续保持稳步上涨。2010年，钢铁行业遭遇了行业利润率低下的窘境，这使得2010年的粗钢产量仅增长了9%，是除2008年金融危机后，中国的粗钢产量首次低于两位数的增长。而2011年1-6月，累计粗钢产量继续保持在9%，钢材产量增速在9.5%。虽然增速不减，但目前的增速已经显著低于2001-2007年年度平均20%以上的增长速度。这一方面是由于钢铁行业的盈利率下降，使得扩大再投资的意愿下降，另一方面也是国家在宏观把握中国钢铁行业发展，淘汰落后产能，提高产品附加值的大方向相一致，也与中国的工业化发展阶段有关。预计中国2011年的粗钢产量，或将达到7亿吨以上。
而在各种钢材中，钢筋的产量增速明显快于其他品种。根据中钢协最新的研究报告表明，上半年中厚宽钢表现消费只增长3.7%，而棒材和钢筋则分别达到11.4%和15.2%。产生这样的现象的主要原因是今年以来，汽车和船舶制造业的景气度下降，而房地产以及基础设施投资继续保持高速增长。从图2中，我们也可以看出从2010年中期以来，钢筋产量占全部钢材的比例出现了稳步的上升。
从螺纹钢的消费端，即房地产和基础设施建设方面，虽然处在史上最严厉的房产调控周期中，但今年的房地产投资和开工的增速依然不减。1-6月累计施工面积增长32%，累计新开工面积增长24%，其增速不仅远高于钢材产量的增速，也比钢材中增速最快的钢筋的增速还高。快速增长的需求令供给显得不那么充足，从而令市场消耗库存，从26城市库存水平来观察，7月中旬的库存已经比2010年同期下降了近100万吨，这个数据从侧面证明了我们以上的观点。
而基础设施投资方面，总体增速约8%。其中铁路建设投资增速3%，公路建设投资增速12%，港口建设投资减少5%。但由于公路建设占基础建设投资的比例较高，总体增速也达到了8%以上，与钢材产量的增速大体相当。
房产与基建这两个螺纹消耗大户的增速继续保持高速，拉动了螺纹钢的消费，令整体市场存在一定的供应缺口，而这个缺口主要是由于需求增速高于供给增速。虽然近期动车追尾，高铁故障频繁，或许将影响铁路投资的增长。但中国的城市化进程并不会受到一次事故而终结，未来的一段时间保持高速应该不会有很大问题。
而今年来的行情的另外一个显著特点，就是成本推动。从笔者跟踪的数据来看，虽然螺纹指数上涨，但实际升水并不非常高，这与螺纹这个品种刚上市之初的资金推动炒作有明显的区别。而这种成本推动也令期现价格都呈现易涨难跌的态势。而由于螺纹目前的出厂价与现货价存在一定倒挂，而贸易商的库存水平又不高，这也就使得现货商主动降价销售的动力不足，从而进一步推高的螺纹价格的缓慢上涨。
从国际钢材价格走势来看，也体现出和国内类似的情况。作为建筑用的长材价格保持坚挺，已经接近年内高点。而日本地震后，部分日系汽车公司受灾，汽车产量下降，令板材需求也随着下滑，价格也远跑输于长材。下半年，随着国际经济形势逐渐明朗，欧债危机逐渐解除、日本灾后重建，以及美国房地产市场的悄然复苏，全球范围内钢材的需求恐怕有增无减。
从行业角度来看，下半年或有集中性的落后产能淘汰。尤其是目前市场占有相当比重的二级螺纹钢，在国家不断提高建筑材料标准的大背景下，其市场占有率可能会出现逐步下降的局面，三级钢的需求或将上升。7月27日，高强钢筋推广应用协调组成立，目标2015年，三级以上螺纹钢的应用将达到60%以上，政策性需求的拉动对螺纹行情是潜在的利好。而从国内钢厂的生产情况来看，自去年11月后，已经逐步将产能利用率提高，这使得在今年6月下旬创下了日均粗钢产量201万吨的记录。而根据我的钢铁网的调查报告显示，目前钢铁冶炼企业的产能利用率已经达到了90%以上，后期进一步大幅提高产量的空间或许并不大。
综上所述，今年的需求增速高于产量增速是螺纹价格上涨的主要动力来源。而下半年受到政策影响，螺纹钢的产量或许依旧无法达到需求的增长速度，长期的消耗库存可能会令库存下降到更低的水平，从而令价格上升到5000以上。交易上，在宏观面不发生大的变化的前提下，中长期应保持多头思路，逢低买入为主。下半年9-10月的保障房集中开工前期或将迎来一波较好的炒作。
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