辰州矿业中报点评:业绩大幅增长,金钨锑高价将持续
一、 事件概述
8月2日,辰州矿业公布2011年中报,中报显示,公司上半年收入和利润有较大幅度增长,业绩增长符合预期,公司主要产品价格均处于历史高位,公司将继续受益于黄金等产品价格上涨。
二、 分析与判断
三大产品增长确定,业绩大幅增长符合预期
上半年,公司实现收入19.60万元,同比增长78.96%,实现归属于母公司股东的净利润2.78亿元,同比增长 320.26%,业绩增长符合预期。公司上半年共生产黄金3260千克,同比增47.28%,其中自产金1138千克,同比降3.65%;生产锑品12612吨,同比增6.92%,其中精锑5792吨,同比增11.61%,氧化锑6252吨,同比降4.78%;
共生产钨品847吨,同比降1.09%,其中仲钨酸铵715吨,钨精矿132标吨。
产能扩张稳步进行,未来金锑产量将持续增长
报告期内,公司产能扩稳步进行,重点工程和重点投资项目进展顺利,未来黄金、锑产量将持续增长。常德锑品年产1.5万吨氧化锑扩建工程已于7月底完成,8月份将投入试生产。甘肃加鑫新建1000吨/日采选系统一期工程和井下配套工程、安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建工程、湘安钨业尾砂胶结充填工程均如期开工;年产2000吨乙二醇锑项目已完成开工前的准备工作。
黄金价格屡创新高,锑价、钨价均处历史高位
我们强烈看好未来黄金价格,维持2010年9月日《未来一年黄金价格冲击1500美元盎司》以及2010年10月15日在深度报告《上调一年内金价至2000美元/盎司》的观点,长期看好黄金价格。此外,锑、钨金属价格也处于历史高位,公司将充分受益于金属价格上涨。
三、 盈利预测与投资建议
黄金、钨、锑价格均处于历史高位,公司将持续受益金属价格上涨,维持公司“强烈推荐”评级,预计公司2011至2013年三年每股收益分别为0.99、1.60、2.10元,合理估值区间应为49.5-59.5元。
四、 风险提示
1)2011年产品价格低于预期;2)矿山收购进程放缓;3)锑行业政策松于预期。
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