东方钽业：钽铌筑基新材建瓴 “增持”评级
钽粉价格上涨大幅提升公司业绩。2011年全球钽铁矿价格明显上涨，我们推测钽粉价格至少已由2010年平均205万元/吨上涨至340万元/吨
钽粉价格上涨大幅提升公司业绩。2011年全球钽铁矿价格明显上涨，我们推测钽粉价格至少已由2010年平均205万元/吨上涨至340万元/吨以上。公司产品议价能力较强，在需求旺盛阶段可以顺利转嫁成本上涨部分，盈利能力亦随之大幅增强，2011业绩同比可实现大幅上涨。
钽铌业务稳健发展中寻求突破提升。公司作为钽粉世界三大生产商之一，对下游具有较强的定价权，除去受2008年全球性金融危机的严重冲击，均能维持相对较高的毛利率水平，其长期所积累的生产技术和经验使得这部分业务经营较为稳定，在公司其他业务仍处于最初建立的摸索期时可起到相当重要的业绩稳定作用。前期募投方向中钽靶材、铌及铌基材料、一氧化铌三个项目是对现有钽铌业务的进一步延伸，由于潜在市场前景看好，部分项目未来存在继续扩大产能可能性。
新业务拓宽公司发展方向。光伏产业、钛材、能源材料将成为继钽铌业务外的三大核心业务，至“十二五”末期收入贡献超过50%，其中光伏产业、钛材以其长久以来的技术储备和市场成长潜力将成为公司业绩的有效补充，能源材料则有可能成为未来业绩潜在的爆发点。
预计2011年EPS 为0.70元（不考虑配股摊薄因素），首次给予“增持”评级。我们预测公司2011-2013年EPS 分别为0.70元、0.77元和1.17元，对应动态市盈率分别为39（X）、35（X）和23（X），估值水平较为合理。考虑到公司在钽铌业务的龙头地位和新兴业务的高速增长，首次给予“增持”评级。
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