有色金属行业：短期稀土价格呈理性回归
事项：商务部公布2011年年内第二批稀土配额，配额数量为15738吨稀土氧化物（REO），全年配额数量为30184吨。
主要观点：1、稀土配额变动趋于平稳。2011年第二批稀土配额量较第一批略微增长9%，2011年全年稀土配额量较2010年略微减少0.25%，与上年基本持平。
2、从近两年稀土配额量的变动看，未来出口配额维持现有水平的可能性较大。2008年，中国以外其他国家的稀土消费量为5万吨，中国仍然是全球稀土的消费大户，且稀土下游产业链有向中国集中的趋势。从政府的角度，减少稀土配额并非为减少而减少，而是为规范稀土行业发展而减少，单单大幅减少出口数量并无益于稀土行业的健康发展，而维持出口配额水平也不意味着对稀土行业整治力度的放松。
3、预计政府未来的工作重点将集中于整治盗采滥采及进行业内整合上。尽管国土资源部自2006年以来就对稀土开采总量进行控制，但由于中国国内生产企业十分分散，其效果一直不甚显著，据统计，中国稀土分离能力保守估计已经达到17万吨，实际可能超过20万吨，产能远超出实际需求。
因此，我们认为政府未来的工作重点将从根源着手，集中于整治盗采滥采与进行业内整合上。
4、短期稀土价格呈理性回归，但中期走势将出现分化。由于预期稀土价格将持续上涨，各路中间商囤货居奇，助推稀土价格快速且大幅上涨，在海外矿山投产与北方稀土整合进度不及预期的压力下，中间商出货动力增强，将对目前的稀土价格造成一定压力，短期稀土价格呈理性回归。随着海外矿山的逐步投产，对稀土各元素造成的影响不尽相同：（1）对于镧铈等相对富集的元素，2012年后新增供给将超过新增需求，镧铈的价格将在海外矿山投产后受到抑制；（2）对于镨钕等下游需求相对旺盛的元素，2012年新增需求超过新增供给，中期价格仍有上涨预期；（3）由于MountainPass与Mt. Weld以轻稀土为主，重稀土新增供给有限，价格有持续上涨预期。
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