紧缩政策趋缓及供应忧虑推高基本金属
虽然本周(截至2011年7月8日)我国央行再次上调利率以平抑通胀(6月CPI指数再创新高),但紧缩政策周期已被拉长,我国货币政策趋缓冲抵了欧债危机以及经济复苏放慢的担忧,加上全球一些大型铜矿场供应中断,推动了以铜为代表的基本金属价格继续回暖。基于充裕的流动性、国内保障房建设加速以及日本重建需求释放等预期,我们对3季度基本金属较为乐观。本周商务部颁布2011年钨铟锑第二批出口配额,再次强调了控制供给的思路,稀有金属价格有所好转。在供给持续收紧的预期下,我们继续看好与新兴产业相关,且我国具有资源优势的品种,这主要包括铟、锗、钨,以及与新能源相关的锂。目前在基本金属和贵金属中我们重点推荐山东黄金和江西铜业;此外我们继续看好与新兴产业相关的企业,这包括株冶集团(铟是主要利润来源)、东方钽业和江特电机(丰富锂矿资源)。
支撑评级的要点
LME基本金属价格本周大多继续飘红。LME锡价领涨4.6%,镍亦大涨3.9%;而锌表现落后小幅下挫0.5%。本周伦敦金价表现抢眼,上涨3.9%。
本周四我国央行年内再次上调利率。据中银国际宏观判断,此次加息表明政府对短期内经济增长较为乐观。虽然加息收紧了流动性,但本次加息日程安排打破了原有节奏,或预示未来紧缩政策步伐将趋缓,这冲抵了欧债危机和经济复苏放缓的担忧。此外,全球一些大型铜矿场供应中断也有益于铜价上升,我们预测中短期基本金属价格走势有望走强。
本周穆迪下调葡萄牙政府长期债券评级,而希腊刚获批的紧缩政策已引发社会动荡,同时欧洲央行加息也将加重债务负担,欧债危机仍难言乐观。这些因素促使避险情绪上扬,因而黄金一改前期弱势大幅攀升。我们预计2011年下半年充裕的流动性以及需求旺季的到来将继续推动金价上涨。
LME基本金属库存除锌外继续下降。其中镍、锡和镍库存跌幅较多。国内铅库存继续大幅攀升10.6%,而铝库存大跌6.2%,年初至今已减少46%。
本周稀有金属大多表现有所好转。氧化镨钕重拾升势,上涨8.5%,锑止跌回升4.9%。本周商务部发布的钨、锑和铟制品2011年第二批出口配额,继续向市场传递了长期持续控制我国具有资源优势的稀贵金属供给的政策信号,有效提振了市场信心。
本周有色金属指数继续上涨3.80%,跑赢大市,沪深300指数攀升1.95%。本周我们重点推荐的锂和锗等企业涨幅领先,而稀土企业表现较为落后。
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