成本持续支撑铝价
作为有色金属行业表现最弱的电解铝,长期受产能困扰鲜有起色,今年以来,由于受成本刚性及政策的扶持,沪铝有望逐步摆脱困境。
近日,工业和信息化部等九部委联合印发紧急通知,要求各地立即叫停拟建的774万吨电解铝项目,再加上前段时间国家发改委宣布上调全国16个省 区、市 的上网电价,平均上调上网电价约1.2分/千瓦时。政策加上成本的支撑,且随着夏季用电高峰的来临,各地限电的措施也使得电解铝的产量产生影 响,预计沪铝价格有望持续走稳。成本逐步增加价格易涨难跌对于电解铝这样的高耗电项目来说,电价高低对生产成本影响很大。
近日国家发改委宣布上调全国16个省区、市 的上网电价,平均上调上网电价约1.2分/千瓦时,增加的成本由电网企业承担,其中山西涨幅最 高,为2.6分/千瓦时。随着电价的上调,电解铝的成本也将水涨船高。我们对国内铝企的成本进行了一次测算,若以平均电价上调1.2分/千瓦时,吨铝耗电 1.4万千瓦时标准来计算,电解铝企业吨铝成本将上升168元/吨。由于电解铝企业生产成本的增加,对于处于微利中的电解铝行业而言,已经不可能通过自身 来消化,成本的上涨必然传导至下游企业,因此对铝价形成支撑。此外,基于地缘政治及美元的持续走弱,近期国际原油价格持续高位运行,由于原油价格持续攀 升,导致煤炭等其他能源的替代上升,推高相关能源价格。
据最新消息,反映动力煤价格水平以及波动情况的环渤海动力煤价格指数已连续四周上涨。而随着煤炭等其他能源价格的上涨,对电解铝的生产成本提升作用明显,间接对铝价形成支撑。
产业政策有望利多行业
由于电解铝产能过剩问题日益严重,日前工业和信息化部等九部委联合印发紧急通知,要求各地立即叫停拟建的774万吨电解铝项目,总投资达770亿元。消息公布后,上海期货市场的沪铝反应积极,资本市场上的铝业股也出现普涨。
其实电解铝的产能过剩问题早在2009年就暴露出来,在2010年发布的有色金属调整和振兴规划中,就提出今后三年原则上不再核准新建、改扩建 电解铝项目。然而,这一规划的落实并不理想,在随后一年内,国内电解铝产能仍然增长了25%以上。按照工信部的数据,截至2010年底,我国的电解铝产能 为2300万吨,而实际产量1560万吨,设备利用率仅70%。如果拟建项目全部投产,则“十二五”末全国电解铝产能将超3000万吨,产能过剩的矛盾将 进一步加剧。正是由于电解铝行业持续不断的扩张,使得电解铝成为有色金属行业中表现最弱的行业。
有数据表明,2010年,国内铝冶炼行业的销售利润率仅在3.60%附近,微利情况令人担忧。国家九部委联合叫停拟建电解铝项目,让长期饱受产 能困扰的电解铝行业看到了解困的曙光。短期受累于投资市场的回调压力全球着名的投资机构高盛在4月11日发给客户的报告中称,现在是大宗商品获利了结的时 候了,并建议平掉之前推荐的一篮子商品的仓位。
受此影响,市场普遍猜测高盛认为大宗商品价格见顶或短期高位已见,引发近日大宗商品持续下挫,伦敦铜从近期的1万美元附近下挫至9300美金的 下方,尽管铝市场所受影响较小,但受大宗商品市场的整体回落压力影响,铝价恐怕也难独善其身。与此同时,全球各国政府将陆续撤出宽松货币政策的迹象也损及 市场人气,另外欧洲债务危机有死灰复燃的迹象,再加上地缘政治危机不断,受这些不稳定因素的影响,近期大宗商品整体走势难言乐观。
据摩根大通最新报告称,预计中国央行将在未来几个月通过密集的资金冻结和进一步的信贷控制继续实施流动性的管控。并预计中国在未来几个月存款准 备金率至少将再上调两次,每次0.5个百分点;同时2011年将会进行三次0.25个百分点的加息。而在4月17日中国方面就宣布年内第四次提高存款准备 金率,显示国内紧缩政策并没减速的迹象。国内流动性的持续收缩一定程度上给铝价传导压力。中国市场短期难以给力中国汽车和房地产作为电解铝两大消费支柱行 业,其市场状况直接影响铝价的表现。
国际货币基金组织(IMF)最近称,中国大陆和香港可能正在形成信贷及资产泡沫,最终或将破裂。穆迪在最新的一份报告中将中国地产业评级前景从 稳定下调至负面。综合各方面的情况,国家调控房地产政策以及不断收缩的流动性令今年房地产行业显得相当被动,国内房地产承受的压力也在持续增加,未来市场 不容乐观。据中国汽车行业最新报告显示,2011年第一季度汽车行业景气综合指数为102.2,与上季度相比下降1.0点,表明汽车行业结束高位运行;第 一季度汽车行业预警指数为106.7点,与上季度相比回落13.3点;第一季度汽车行业企业家信心指数为98.8,与上季度相比下降了9.2点,跌破了 100的景气临界值,表明企业家对汽车行业未来预期并不乐观。从汽车行业数据大幅放缓不难看出,未来电解铝的消费有太多的不确定因素,短期铝价仍将承压。
总而言之,短期受压于大宗商品整体回落压力,铝价有回调在所难免。但基于成本及基本面的因素,沪铝价格下调空间有限,目前沪铝价格受铜、锌等其他金属大幅振荡回调影响走势低迷,沪铝在适度回落的过程中投资价值或进一步凸显。
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