二季度产品上涨 化工股受益节能减排
昨日，化工板块继续延续强劲走势，盘中多只个股涨幅居前：安纳达、澄星化工、氯碱化工涨停报收并均走出新高，其中，安纳达走出上市以来新高;亚星化学、六国化工、烟台万华涨幅超过7%，盘中均走出新高;此外，还有英力特、天利高新、三爱富等多只个股盘中走出新高。
当前化工板块整体估值水平处于历史低位，但基础化工板块估值水平由去年底的40.7上升至目前的46.0，略高于历史中值。
展望后市，我们认为，在二季度宏观经济见底回升，原油价格高位震荡，下游需求走势不明朗背景下，节能减排将继续成为行业发展主线之一，而陆续推出的子行业“十二五”规划将使部分行业基本面发生质变，改变市场预期。具体投资思路如下。
继续受益节能减排
1、二季度原油价格呈高位震荡格局
目前促进油价大幅上涨的动力已基本透支，短期内也未见打压油价的因素，因此，我们认为二季度原油价格将以高位震荡为主。
2、子行业十二五规划陆续出台将改变行业基本面
根据十七届五中全会关于转变发展方式的要求，“十二五”期间石油和化工行业需要特别关注和解决资源、环境、技术以及重复建设等问题。在此背景下，化工及各子行业十二五规划的陆续出台，将使子行业基本面发生变化，带来二级市场投资机会。
3、节能减排带来的投资机会值得持续关注
工信部3月28日公布“十二五”期间和今年我国工业节能减排四大约束性指标;同时，工信部要求各地方抓紧研究提出今年单位工业增加值能耗下降目标。因此，节能减排将是化工产业发展及结构调整中的主线之一，值得持续关注。
4、下游需求走势不明朗
国家为控制通胀，收缩银根，从微观上对企业的资金需求造成影响;此外，人民币升值对部分出口型企业的销售造成影响。我们观察到，化工主要下游，如农业、房地产、汽车、家电、纺织、日化等领域的需求具有一定不确定性。
5、化工品价格整体处于较高水平，但盈利一般
整体看，塑料、化纤、石化产品链处于历史高位，聚氨酯、橡胶、两碱产品价格处于历史中值水平，农化产品价格处于历史低位。整体看，两碱、聚氨酯产业链盈利能力处于历史中值附近，化纤、农化、煤化工产品盈利能力处于历史低值水平。
部分化工品价格上涨
1、供给减少推动部分化工品价格上涨
在需求走势不明朗的前提下，可寻找产能供给偏紧，需求微增为产品价格带来较大弹性的行业。可以选择的产品或行业包括：
一、MDI。
未来两年行业MDI产能增速低于需求增速;虽然短期内需求略显疲软，但中长期看，需求强劲复苏是大概率事件。对应标的烟台万华。
二、环氧丙烷。该产品的逻辑与MDI相似，但兴旺期将比MDI短。行业本身的产能扩张较慢，加上日本地震影响全球供给格局，未来一年内产品价格或伴随下游聚醚等行业的强劲复苏而上涨。对应标的滨化股份。
三、甲乙酮。3月初，甲乙酮价格本身已处历史高位，但需求有萎缩态势。月中，日本地震对丸善产能造成影响，全球供应紧缺。未来产品价格上涨或维持，主要看日本产能恢复进度以及下游需求复苏的程度。
2、政策面活跃，或受益于“十二五”规划的行业
当前，提高行业集中度、提高行业精细化程度、发展新材料等是化工行业发展的大方向。在我们掌握的资料中，政策面较为活跃，可能将受到“十二五”规划出台影响的行业包括：
第一，农药。通过并购整合等形式淘汰落后产能，提高行业集中度，提高产品技术含量和附加值是产业大方向。
第二，电石。未来五年，电石行业产能将保持稳定，新增现金产能将逐步替代现有高能耗小产能。受供求关系影响，电石价格或将持续坚挺。具有煤炭、电力、电石一体化能力的氯碱企业或因此受益。
第三，民爆。十一五期间，在产业政策指导下，民爆生产企业由405家压缩到146家，产业集中度显著提高。(文章来源环球聚氨酯网)十二五期 间，并购整合将仍然是行业主旋律。工信部计划在十二五期间继续推进民爆行业整合，使生产企业的数量由目前的150家左右压缩到50家以内，并以上市公司为 龙头，进行跨区域整合。
第四，磷肥。为应对磷肥行业产能过剩问题，未来五年行业将设立较高的进入门槛，总体原则为不再新批磷肥产能。
第五，氟化工。氟化工或作为一个独立的行业制定子行业十二五规划。行业的资源属性渐强。
3、“优质主业+符合行业发展方向的新产品”的蓝筹股
我们认为，可以在现有的蓝筹股中，选择主业质地优良，持续研发能力强，有符合行业发展方向的新产品在建或已投产即将贡献业绩的公司，即“优质主业+符合行业发展方向的新产品”的蓝筹股。金发科技符合该投资思路。
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