华泰长城：铝价横向整理，成本推升是铝价上涨的最重要力量
铝价在上周继续保持平淡走势。沪铝在上周一大跌之后，随即横向整理。而LME铝价在冲破2600美元/吨整数关口以后也是横向整理，未能形成向上更大的突破。铝价未来将继续维持横向整理，巩固底部，伺机抬升。
目前内外盘的铝价形成明显的两重格局。国内铝价在进入新年之后发生逆转，价格不断走弱；但LME铝价延续之前强势格局，重心不断得到提高。与去年年底的价格相比，沪铝下跌了2.1%，LME铝价上涨了7.09%。两市强弱格局形成鲜明对比。
这背后的主要原因在于两个市场的隔离。由于中国的原铝出口存在15%的关税，因此导致中国的原铝出口途径并不畅通，另外再加上年后国内各大铝厂的复产 行为，这更加剧了国内原铝供应过剩的压力。更重要的是国内的房地产调控政策严重影响了商品房市场的成交量，并向下游传导，货币政策也正处在收缩的周期当 中。2011年4月5日，央行宣布上调利率。自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.25%至3.25%。 这是央行在2011年的第二次加息。2011年以来，央行还先后三次上调了存款准备金率。货币政策的紧缩势必要造成市场资金的紧张，而市场资金的紧张必然 在一定程度上削弱资金面对于铝价的支持，对铝价形成压制力量。
LME的铝价上涨有几方面的原因。油价的上涨在其中发挥了关键性的作用。自北非和中东地区政治动荡，危机不断加剧以来，原油价格不断上涨。到目前为 止，美原油价格已经达到108.78美元/桶，布伦特原油更是达到了120.39美元/桶的高度，与去年年底相比，涨幅分别达到了17.56%和 29.10%。另外，铝ETF基金的即将推出也在很大程度上吸收了相当的铝需求。欧洲铝升水含税价最高升至200美元/吨。如果我们再观察LME库存的变 动，就会发现与此同时，LME的铝库存再度重新增长，与去年年底相比LME的库存增加了32万吨以上。LME的库存增长反映出有更多的铝正在从现货市场流 向仓库。而铝锭的这种流向，导致现货市场的供应出现短缺，并且导致现货市场铝升水上升。
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