稀土行业投资机会较为明确
我们维持有色行业存在是一种结构性投资机会,基本金属行业投资机会不明确,而金属新材料的投资机会相对明确。
日本地震与核辐射引发的经济放缓地基本金属有一定影响,短期利空、中期利好。也不是影响基本金属的主要因素。我们的观点,基本金属走势主要还是取决于“中国因素”和“美国因素” ,而这两个因素不支持基本金属上涨。稀土行业受益政策与市场投资机会较为明确。
日本因素短期影响基本金属走势但不是主要因素。
基本金属的下跌日本地震及核泄漏不是唯一原因而且不是主要原因,但短期内对基本金属价格走势有直接影响。日本是基本金属需求的第三大国,但消费占比基本 在2-5%之间,而第一基本金属消费大国中国的消费占比达到了40%以上,美国的消费占比近10%,日本不是影响金属消费的重要因素。但短期内对基本金属 消费形成利空,而中长期来看,灾后重建对基本金属利多。
“中国因素”不利金属价格上涨。
最近数据继续显示中国结构调整及货币紧缩在深入,金属需求将受之影响。
3月10日海关总署数据显示中国进出口数据出现73亿贸易逆差,虽然有春节因素影响,但中国经济结构调整作用不可忽视,从国家战略看,鼓励加大进口,顺 差减少将应为常态,2月份出口同比只小幅增长2.4%,进口增长19.4%。与之相应,中国铜、铝进口同比也出现回落。与我们中国的经济结构调整必然损及 金属需求相吻合。
3月14日,日中国人民银行发布的数据显示,2月份我国人民币贷款增加5356亿元,低于此前市场预计的6500亿元,同比 少增1929亿元,比1月份的1.04万亿元大幅减少了48.5%。广义货币(M2)余额73.61万亿元,同比增长15.7%,这一增速低于此前管理层 提出的今年M2增长16%的目标,也是国际金融危机发生后两年以来M2增速首次低于16%。人民币贷款增速以及广义货币增速均低于市场预期,中国的货币紧 缩政策效果在显现。
3月18日,继续提高存款准备金率。
美国因素支撑力度在减弱。
美国维持其基准利率不变及购买国债规模不变的根本依据是:经济复苏势头巩固,长期通胀预期稳定,但是房地产市场依旧拖累经济复苏。
美国联邦公开市场委员会在例会后发表的声明指出,美国经济近期有复苏势头加强的迹象,就业市场在逐渐改善,自去年夏季以来,国际大宗商品价格已经大幅上 涨,最近几周油价也逐渐攀高,但是美国长期的通胀预期依旧稳定。其认为,最近能源和其他大宗商品价格上涨给美国的通胀预期带来上行压力,但这种压力只是短 期性的,美联储将紧密关注美国通胀水平和通胀预期的变化情况。但注意伯南克对通胀看法改变,他认为随着美国经济不断改善和全球大宗商品价格上涨,虽然通胀 预期依然较低,但若这一状况持续,可能导致美国经济放缓和通胀上升,美联储准备采取措施已应对通胀风险。这使得美国货币政策收紧的预期加强。美国因素在减 弱。
短期内金价的走势也基本符合预期,我们在3月策略中强调,黄金价格的中长期牛市的基础是非常牢固的,通胀预期的支撑也非常明确,但不要过分看重短期内地缘政治的影响,同样日本地震及核泄漏的影响也是如此,而且影响较地缘政治要小。
稀土价格仍然大幅上涨,整个行业的景气度较高,短期内资源性投资机会明显,中长期内深加工受益。
日本本次地震地铝深加工中的东阳光铝影响正面,由于日本相关电容器生产厂商受损,短期内其受益,中长期来看,这可能加速日本电容器产业的转移速度,最为国内技术水平一流且产能扩展预期明确的公司,公司也将受益。
受美国通胀预期改变及国内经济结构调整逐步深入的影响,我们认为行业不具有趋势性的投资机会,维持行业“中性”的投资评级,但板块的结构性投资机会进一 步明确。投资主线分三条,一是继续看好稀土永磁,重点关注中科三环、宁波韵升。二是关注受益于消费升级以及新经济的铝深加工板块,重点关注东阳光铝、新疆 众和。三是继续关注黄金业的中长期投资机会,重点山东黄金、中金黄金。
投资风险:宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期;主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期;各国新能源政策是否连续;新能源汽车的量产时间的不确定性。
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