2011年有色金属供需面将决定价格走势
2010年有色金属行业在外围市场缓慢复苏、中国强劲复苏以及市场流动性充足的背景下，整体表现强于大市。展望2011年，各国将应对各自不同的经济状 况，在抑制通胀和控制通缩的不同背景下，未来市场的整体流动性或将微量收缩，但不会有大幅变动；同时，国内外市场的继续复苏，也为基本金属的需求面提供了 强有力的支持。
如果说2010年有色金属行业的强势是由资金面推动的，那么在即将迎来的2011年，有色金属的供需面将决定其价格走势。而个别金属走势，将取决以下三个因素：一是货币的流动性、二是中国需求、三是各基本金属的供需面。
全球货币流动性仍将充足，为有色行业发展提供基础。自金融危机以来，全球各国一致行动向市场注入流动性，以此刺激经济增长。我们认为，2011年市场 的流动性仍将充足。主要基于，一是欧美经济虽然有所复苏，但这两大经济体的失业率一直居高不下，未来低利率仍将是这些国家的主旋律；二是中国经济虽然基本 恢复，但通胀压力以及经济结构的调整仍将是2011年面临的难题，估计中国今年将继续保持稳健的货币政策和积极的财政政策。
中国需求仍将延续强势但增速放缓。2010年中国经济的强劲复苏，是带动有色行业发展的重要动力。我们认为，2011年中国需求仍将是支持有色行业发展的强有力引擎。
2010年以来，在全球流动性充足、美元持续贬值以及全球各国经济指标持续乐观等因素的带动下，伦敦金属交易所（LME）基本金属价格和上海长江现货 价格继续延续2009年的反弹走势，但整体来看，仍然没有达到金融危机前水平。在2010年全年中，锡和镍的价格反弹力度最大，铜次之，铝和铅的价格几乎 平稳，铅价略有下降。
我们认为，2011年基本金属价格的整体走势将继续延续2010年的走势，给予有色金属行业“优于大市”的评级。我们认为，在全球经济进一步复苏、弱 势美元以及全球铜供给继续偏紧的前提下，铜价仍将延续2010年的强势，2011年铜价将继续在汽车、家电、电力等行业的带动下创出新高。而铝价或将难有 出色表现，将为基本金属垫底。主要是由于全球铝库存维持一年多的高位，且从全球范围来看，铝行业产能严重过剩，目前伦敦期货交易所和上海期货交易所的铝库 存均在历史高位。此外，全球氧化铝产量长期维持在过剩水平，未来氧化铝价格很难有大的提升。
个股方面，我们推荐中科矿业[0.20 0.50%]（00985.HK）和江西铜业[41.78 -2.54%]（00358.HK）。前者目前两大铜矿项目奠定了其跻身世界级铜矿公司的基础，而且现金流充沛，不排除继续收购优质铜矿项目的可能；后者 为国内铜冶炼企业龙头，资源优势助力其2011年表现，预计其自产矿将大为增加，2011年铜矿产量有望达到21万吨左右，较目前产量增加25%左右。
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