紧缩政策不改有色金属价格趋势
11月CPI创下28个月新高，通胀压力严重。
本周我国公布了11月份经济数据。11月CPI值为5.1，PPI值为6.1，创下新高。出口增速上升至37.7%，贸易顺差为228.9亿美 元，高于此前预期；工业增加值同比增长13.3%，城镇固定资产投资增速以及汽车产量增速保持稳定水平。另外，我国11月新增贷款额为5640亿元，前 11个月新增贷款超过7.4亿元，按照年初制定的全年7.5万亿信贷规模计算，12月份信贷额度相当吃紧。从整体的经济数据看，我国的经济增速强劲，房地 产以及汽车等金属的下游行业增速稳定。同时，高增长伴随着严重的通胀压力，11月CPI值达到5.1，创下28个月以来新高。
实体经济增长保证金属的需求，国内紧缩预期压制股价走势。
我们始终坚定看好金属价格走势，上周LME铜价突破9000美元/吨，创历史新高。目前状况是：国外金属价格走势强于国内价格走势，金属价格走 势强于金属股票走势。其根本原因在于市场对国内紧缩政策的担忧。11月份国内CPI达到5.1，已经达到最高点，随着国家对农产品价格的调控见效，12月 份CPI预计回落。2011年货币政策总体态势是从紧，这主要针对流动性泛滥及其造成的通胀压力，从PMI指数和国内工业增加值增速看，国内经济仍处于平 稳较快增长轨道。影响金属价格的根本因素在于全球经济周期，外围经济数据会越来越好，国内实体经济数据也不差，主要担忧在于通胀压力增大由此带来的紧缩预 期。在流动性仍然宽松，实体经济增长带动金属需求的情况下，我们维持对基本金属“买入”评级。
本周铜价继续表现抢眼，连创历史高位。主要得益于国外供需基本面利好。目前LME铜库存下滑至34.95万吨，较年初高位下降了37%，为六年 来的最大年度降幅；同时英国ETFSecurities公司在本周五推出首个以铜为支持标的上市交易产品(ETPs)，吸纳18.5万吨铜。在供给紧张、 投资性需求增加的情况下，我们看好铜价上涨.
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