大宗商品走强是大势所趋 高通胀或反作用
受美联储主席伯南克表示，不排除推出第三轮定量宽松(QE3)货币政策可能性的影响，国际大宗商品价格持续走强，其中黄金、铜等期货价格更是创出历史新高，市场上近来率先止跌企稳的黄金股迅速崛起，与此同时，有色金属和煤炭等板块也纷纷走强。而在年线下苦苦挣扎了多日的沪指也重新站回至年线上方。
对此，东吴证券研究所有色金属行业分析师黄海方认为，在全球经济复苏不确定性仍存的情况下，发达国家对宽松货币政策的依赖不会改变，因此黄金的吸引力将在长期得以体现。
他在今日发布的研究报告中指出，全球金属需求仍处于缓慢温和复苏状态。9月以来的基本金属强势行情主要由各国央行量化宽松预期以及由此引发的全球货 币体系贬值预期推动，货币因素发挥了重要作用。宽松流动性对行业估值与金属价格形成支撑，然而中国的高通胀与货币收缩政策引发了进一步调控的预期，形成反 作用力。
自金融危机爆发以来，美国等主要经济体向金融系统注入大量流动性，美联储11月正式启动第二轮量化宽松时即表示，将根据后续经 济的发展情况对量化宽松进行实时的、合适的调整。而美国近期的就业状况显然不尽如人意。美国11月非农就业人口增加3.9万人，差于预期的增加14万，也 远差于10月的增加17.2万人，11月失业率为9.8%高于10月的9.6%。这显然增加了美国继续推行QE3的可能性。
黄海方表示，储备货币发行国加速其货币增长，会自动导致外国货币增长率的加速和通货膨胀。因为外国中央银行要购买该种储备货币以保持其汇率稳定，从而加速本币供给。主要国家的货币扩张和低利率政策，正推动国际资本向新兴市场流动。新兴经济体的自主货币政策由于“被宽松”而大打折扣，政策选择变得更加困难和谨慎。 与此同时，他指出，量化宽松政策对于实体经济的提振作用有待观察。宽松的流动性有利于激发金属的金融属性，超低利率环境有利于激发市场对于金属的投资需 求，而在刺激实体经济复苏上的效果仍有待观察。立足于中长期，在全球经济增长内生性动力不足的情况下，资源成为抵御货币购买力下降的良品，升值是大势所 趋。目前需要警惕的因素，是新兴市场国家，尤其金属消费第一大国中国迫于通胀压力对货币政策收紧，对冲宽松流动性。建议关注11月CPI数据和中央经济工 作会议对货币政策的指引。
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