有色金属：基本金属市场或需修正 而部分小金属继续走高
投资要点：
多重利空因素引发市场快速回落。因市场忧心中国可能展开新一轮货币紧缩、爱尔兰偿债能力疑虑拖累欧元下跌，当周美元指数反弹，大宗商品全线下跌。截至11月12日，LME金 属期货，仅铅微张0.6%，其他金属均不同程度的下跌，其中期锌、镍跌幅均超过5%，铜、铝和锌跌幅分别为0.5%、2.0%和1.1%，而期铜在11日 突破2008年7月的高点，盘中触及8966美元/吨的新高。当周SHFE金属跌幅超过LME，其中锌价周跌幅达到5.7%。
国际金价小幅回落，白银价在创历史新高。当周国际现货金价盘中突破1424.3美元/盎司的 高点，但后半周下挫逾3%，因受多项因素打击，包括美元走强、G20峰会有关爱尔兰主权债的讨论、以及市场臆测中国或将再度升息抑制通货膨胀。截至11月 12日，金价回落到1400美元/盎司以下，收于1374.0美元/盎司。而当周白银表现继续强势，周涨幅为0.8%，11月5日收于26.1美元/盎 司，黄金/白银比价跌至52.25，为2008年7月以来的新低，我们认为未来一段时间里，黄金和白银价格将不断新高。
部分小金属价格继续 走高，钨精矿价格挑战3年来新高。根据我们跟踪的十几种小金属价格走势来看，当周大部分小金属价格继续走高，如黑钨精矿报价跳升至9.7-9.9万元/ 吨，白钨精矿报价9.6-9.8万元/吨，为3年来的新高，主要是因为：（1）今年前十个月我国钨精矿产量（折合三氧化钨65%） 10.02万吨，同比增长20.62%，但增速小于市场需求增速，而江钨、柿竹园等一些矿山停产，导致钨矿资源进一步吃紧；（2）11月赣州钨协APT指 导价格为15万元/吨，当周APT价格快速上涨，导致厂商和贸易商停止报价，代价而沽。目前国际钨系产品市场价格处于上升通道，市场惜售观望气氛渐浓，预 计这种涨势将延续到年末。
此外，当周电解锰价格继续小幅上涨，建议投资者关注金瑞科技[22.13 -10.00%]。
10 月铜进口量受节能减排影响而出现需求增长放缓。中国海关日前公布，2010年10月我国未锻造的铜及铜材进口27.35万吨，环比下降 25.8%。1-10月未锻造的铜及铜材进口359.6万吨，同比减少1%。10月废铜进口31万吨，环比下降25%，1-10月废铜进口353万吨，同 比增长8.6%。主要是因为，随着“节能减排”任务的深入，众多铜材冶炼及加工企业也受到限电政策影响，废铜市场供求亦受到小幅影响。尽管中国铜进口数据 环比下降，但是中国精炼铜的产量一直增长态势，中国铜表观消费量预计下降幅度有限。此外，日前公布了10月PMI指数、基本金属市场或需修正，而部分小金 属继续走高工业增加值增长和固定资产投资等宏观数据仍在上涨，这些指标显示我国经济仍将保持平稳快速发展态势，并且政府在大力推进保障房建设，预计铜需求 量不会出现明显下降。
投资建议：过去一周多种利空因素导致了当周大宗商品价格快速回落，就目前来看这些利空因素并未化解，而G20峰会仅取 得最低程度的共识——G20同意制定出衡量各国间失衡情况的粗略“参考性准则”。根据我们的宏观研究，在中国国内货币政策紧缩预期与美国日本等国宽松货币 政策之间相矛盾的背景下，近期需关注国内行政化的调控手段，及通胀的演变。就短期来看，基本金属或需修正，但是我们仍看好中长期资源价格上涨的前景，尤其看好铜、锡等供需面强劲的基本金属。此外，我们长期看好受益于“十二五”战略性新兴产业的新材料、小金属个股，尤其是中国拥有话语权的稀土、钨等金属，市场调整或为介入机会。
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