有色金属板块短期内将延续调整 中长期依然看好
数据点评
上周基本金属受中国上调存款准备金及美元指数驱动,冲高回落。受到前一周美联储QE2鼓励,市场风险偏好上升,美元指数回落助推基本金属价格上扬。而中国人 民银行宣布上调金融机构存款准备金率0.5个百分点,基本金属价格当天大幅回调。随后受美国和中国经济数据影响,基本金属再次冲高,但周五因市场担心中国 将采取更多紧缩货币政策以对抗通胀,基本金属价格再次回落。LME期铜一周下跌0.5%至8615美元/吨,期铝下跌2%,期铅上涨0.6%而期锌下跌 5.3%,期镍下跌7.3%,期锡下跌1.1%,期钼则持平。库存方面,LME铜库存下降3,600吨,铝库存下降31,600吨。国内基本金属期货价格 亦冲高回落,其中上海期铜一周价格下跌0.7%,期铝下跌2.7%,期锌下跌4.7%。
中国上调存款准备金率,美元反弹及初请失业金人数减 少,金价承压回落。美联储QE2及全球宽松流动性使黄金价格不断创出历史新高。而中国上调存款准备金率以及美国初请失业金人数的下降使得金价承压回落。随 后在市场弥漫着欧债危机的情形下,金价小幅回升。但周五市场担忧中国政府或进一步收紧货币供应量以抵抗通货膨胀压力,金价当日重挫2.7%,收于 1365.5美元/盎司,一周COMEX期金累计跌幅为2.3%。SPDR持仓量下降1.3吨至1,291吨,COMEX黄金净多头寸维持不变。上周美元 指数上涨2.1%,WTI原油价格下跌2.3%。
稀土铈及钨锑钽等小金属价格涨势明显,而稀土镨钕及金属锰价格有所回落。国外担心中国限制 稀土铈的出口,因此加大对稀土铈的采购;国内稀土铈市场份额占80%的包钢稀土相应提价,因此上周氧化铈和金属铈分别上涨5%和13%。钨精矿和APT同 样受海外需求增加,采矿配额及矿山停产整修导致供给受限影响,价格分别上涨3000元/吨(3%)和6000元/吨(4%)。此外,市场传国家将对十种金 属进行战略收储,上周锑精矿和钽价格也分别上涨了4.1%和7.9%。而前期涨幅较大的稀土镨钕及金属锰则有所回调,分别小幅下降0.5%和1.1%。钼 精矿价格上周持平。
股票方面,中金覆盖的A股跑输上证综指,而H股金属板块跑赢恒指。受中国存款准备金率上调及美元指数反弹等因素影响,金 属价格在震荡之后周五出现大幅回调,导致金属类股票相应出现调整。我们覆盖的A股金属公司平均跌幅为7.1%,跑输上证综指的下跌4.6%。其中,中金岭 南下跌1.7%,跌幅较小;而东方钽业和江西铜业A股则分别下跌10.8%和8.8%。H股方面,我们覆盖的金属公司平均跌幅为1.5%,跑赢恒生国企指数的下跌3.1%。招金矿业表现较好,逆市上涨3.6%,而中国铝业H股则下跌了4.8%。
行业前瞻:
在 美国二次量化宽松政策出台之后,短期内美元指数或将企稳。但市场整体流动性宽裕,中国及美国10月份经济数据也显示经济逐步企稳,将对基本金属需求及价格 提供一定支撑。然而,三季度欧元区经济增长减速(GDP0.4%),市场对欧元区国家主权债务问题的担忧再次燃起;另外,近期农产品和工业品的价格持续攀 升,触发政府对通胀的担忧。黄金作为避险和抗通胀的工具将再度受到投资者青睐。小金属方面,战略性金属稀土、钨、锡、锑、钼将继续受到国家资源整合及下游 需求坚挺的影响,价格下行风险不大。
市场普遍担忧中国或采取进一步紧缩政策以遏 制通货膨胀,我们认为估值普遍较高的有色金属板块短期内将延续调整。然而,经济的企稳和宽松的流动性支撑了金属需求及价格,我们依然看好有色板块中长期的 表现,并建议积极关注基本面稳健,估值相对较低的股票。具体包括:江西铜业A/H股(基本面稳健),紫金矿业(铜和黄金组合,估值相对还比较便宜)及中金岭南(收购全球星矿)。欧债危机引发的避险情绪则有望支撑黄金股,包括中金黄金,山东黄金和招金矿业。另外,业绩相对确定和受国家政策扶持的战略性金属股厦门钨业(钨及稀土资源整合)、包钢稀土(稀土整合的最大受益者),辰州矿业、东方钽业、金钼股份及洛阳钼业等,若下跌幅度较大,可以关注回调机会。
风险提示:国家出台进一步的紧缩政策,及金属价格出现大幅回落。
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