有色金属价格大涨，铜锡表现最为突出
有色金属价格大涨，铜锡表现最为突出
整个三季度，LME的六大基本金属铜铝锌铅锡镍价格三季度涨幅分别为28%、24%、34%、35%、49%、28%。除了锡创出新高之外，只有铜价已经接近历史高点，表现远远强于其他基本金属。
后市由于金融属性的刺激，有色金属价格将继续快速上涨。美联储声称一旦需要将提供额外的宽松政策以支撑经济、提高通胀率。从其公布的会议纪要来看，美联 储极有可能在11月份的会议上再次启动额外的刺激政策。此外，日本央行再次回归零利率已经开启了各国竞相贬值干预汇市的大门，韩国、菲律宾等国已经纷纷跟 进。流动性后市将支撑有色金属价格。
全球铜市再度步入短缺区间，支持铜价长期走牛
进入2010年后，铜在去年供应过剩的局面大为 缓解，在2季度下游消费旺季再度出现了供应缺口，三季度需求有所放缓。全球铜市明显已经度过了金融危机过剩区间，重新步入了全球铜短缺区间。另一方面，整 个2010年，全球主要铜期货交易所铜库存数量单边下滑，尽管宏观经济前景不佳，但需求强于预期，交易所库存持续下降。消费者和交易商依然谨慎，订单数量 仅维持目前所需。CRU认为阴极铜和半成品的重建库存可能出现，一旦出现下游库存重建，全球铜库存将进一步减少。
铜下游消费持续向好
下游铜杆产量增长将继续增长，预计在2010年2季度将增加61.8万吨，季环比增长12.6%，年比增长5.3%。自2009年4季度以来连续第三个 季度增长，主要受到亚洲发展中国家产量增长支撑。另一主要用铜行业——铜管市场发展迅速，统计数据显示，2010年2季度出货量为62万吨，之前一个季度 为54.7万吨。贸易数据显示2季度全球出口量回到了2008年3季度经济危机前的水平。超过CRU二季度的预期，这表明全球市场复苏的事实。
投资建议：我们认为美日为首的主要经济体将在四季度继续释放流动性，四季度以铜为首的有色金属价格将继续快速上涨，其中铜价有望四季度期间突破历史高点 奔向万美元大关，而目前相关上市公司估值均处于合理水平。基于此，我们上调整个铜子行业的评级至增持。公司方面，我们综合考虑资源自给率与市盈率指标，依 次推荐铜行业的三巨头江西铜业、铜陵有色、云南铜业，和资源自给率较高的西部资源以及开始上游资源拓展的海亮股份。
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