基本金属维持反弹，黄金表现值得期待
金属价格维持涨势,有色板块强于市场。美元指数从 6 月中旬的高位持续回落6.2%至8月底的82.9左右,国内外各基本金属、小金属、稀土价格持续反弹。7月初以来,有色指数累计上涨29.8%,同期上证 A股指数上涨11.2%。8月份按照流通市值加权平均,A股整体上涨2.7%,而有色板块上涨8.1%,其中小金属上涨20.2%,黄金板块上涨10.9%。从8月个股涨幅来看,中报业绩超预期且有稀土概念的厦门钨业上涨47.6%居于首位,稀土、黄金、小金属公司受到追捧。
工业金属中报平淡,黄金企业相对较好。二季度金属价格经历调整,而能源、电力等生产成本上升,导致二季度铝、铅锌等行业盈利下滑,中报业绩平淡。受大幅资产减值等影响,铅锌行业整体出现亏损;铜行业盈利较好,主要受最大铜企江铜业绩环比大增104%的拉动;而金价环比上升,黄金行业盈利较好。三季度以来金属价格大幅反弹,有助于企业改善三季度盈利。
基本金属消费需求较旺盛,库存下降。国内各主要下游产量同比增幅明显,铜、铝材产量1一7月份累计增长22.6%和18.7%。库存方面,相比2009 年底,锡库存下降了46.8%,镍库存下降了24.8%,铜库存下降了12.6%,铝库存基本持平;铅锌库存虽较09年底有所增加,但从最近趋势上来看, 也处于下降过程中。
黄金:表现值得期待。经济放缓使得量化宽松政策延续甚至扩大,秋季消费旺季的来临,资金流入黄金市场推动投资需求的上升等因素将在9月份以后支撑黄金价格。
维持基本金属“中性”评级和黄金“强于大市”评级。随着金价往往步入季节性强势,黄金股投资热情有望上升;加上国内黄金企业资产整合预期的强化,推荐山东黄金、辰州矿业和中金黄金。基本金属方面,宽松流动性、通胀预期等有望支撑金属价格,建议关注估值较低铜板块中的江西铜业、铜陵有色,及中金岭南、吉恩镍业等。深加工方面,继续关注技术优势明显的厦门钨业以及估值安全且未来成长性较好的新疆众和。
风险提示。阶段性风险厌恶和美元快速升值,不利金属价格;金属价格上涨预期弱化导致估值压力上升;国内打压房地产政币政策出台。
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