宽松货币政策推动了铜价上涨
宽松的货币政策，风险偏好的回升以及铜自身偏强的消费，都推动了铜价的上涨。从技术面看，铜价回踩中轴后，也有展开5浪上升的要求。根据大箱体的特征和5浪运行的结构，本次上攻的目标在7900—8000美元。
近日铜价在探低至7020美元后，再次强劲上扬，目前已涨至7700美元附近。本次上涨得到了消息面和技术面的双重支撑，走势凌厉，后市将何去何从？笔者分析如下：
货币政策宽松，就业数据转好
在年度央行首脑会议中，伯南克称，如果被证明有必要，特别是在经济前景显著恶化的情况下，联邦公开市场委员会已做好准备，通过非传统措施来加大货币政策的 宽松度。且在谈到应对通缩的手段时，伯南克直接回应了前美联储副主席艾伦·布兰德“美联储在政策行动中已经弹尽粮绝”的评论，称现阶段的问题已经不是我们 是否有工具来支持经济活动和防范通缩，所考虑的问题是，是否在任何时刻，使用的每个工具在支持经济行动中的益处，都将大于使用该工具的风险或成本。伯南克 的这一表态，表明了美联储实施宽松货币政策刺激经济的决心，直接结束了大宗商品的调整态势。
除货币政策，近期美国就业数据好转，也极大地缓解了对于美国经济再次陷入衰退的恐惧。先是美国8月28日当周初请失业金人数减少0.6万人至 47.2万人，低于市场普遍预测的47.5万人。紧接着上周五备受关注的8月非农就业数据出炉，非农就业人数减少5.4万，远低于预期的10万，私营部门 就业人数增长6.7万，远超预期增加的4.1万。持续表现较差的就业数据出现好转，直接刺激了股票、大宗商品的上涨。
欧洲CDS回落，中国货币政策仍将宽松
欧洲CDS的回落缓解了投资者对欧洲债务危机的担忧，也是大宗商品走好的重要因素。除美国和欧洲，中国是另一个焦点国家。目前中国经济虽有所减速，但绝对增速依然较快，二季度GDP增速依然超过10％。另外，目前的货币政策已经悄然转向，从信贷紧缩转向继续宽松。当然，面对全国房价的反弹之势，高层已多次 表示，要坚持房地产调控。但是，从高层反复的表态和弱化CPI的态度，可以看出房地产调控不会动用货币工具，货币政策仍将宽松。
总体而言，货币政策的宽松，风险偏好的回升为大宗商品，包括期铜的上涨创造了良好的条件。
铜加工费极低，看不到矿产增量来自何方
目前，年中铜精矿谈判依然没有结果，足见加工费谈判的艰辛，而市场预期谈判结果将低于40美元/吨和4.0美分/磅，因目前现货加工费接近于0。更为重要 的是，目前业内人士普遍无法看到，铜精矿的增量来自何处。ICSG的最新数据显示，1—5月铜精矿产量仅同比增加0.3％。由于没有新上马的铜矿项目，而 老矿的铜精矿品位持续下降，铜精矿市场将持续短缺，这将直接导致铜冶炼厂开工不足。
淡季不淡，铜消费好于预期
面对供给受限，铜消费在传统淡季里却好于预期。从国内的铜管行业看，铜管开工率在淡季里超过70％。从空调的产销率和国内空调大厂家美的、格力的建厂行 动，也可以一见端倪。除铜管外，中国线杆产能利用率5月份达80％，6月份因天气炎热下降至 75.7％，但安泰科调查显示，8月份产能利用率水平将非常高。
从国外的情况看，受强劲成品产量的支持，特别是平轧产品、半导体线路板、汽车连接插脚强劲增长的推动，日本二季度精铜消费年比增长 32.6％ 至 232000 吨。受德国和意大利半成品产量强劲增长的支持，西欧精铜消费第二季度年比增长 3.5％。巴西成为美洲消费增长的主要动力，二季度消费年比增长8.5％。
对应上述消费的增长，库存的变化也佐证了这一点。8月是传统的消费淡季，但LME铜库存却下降1.43万吨。过去7年里，即使是2003、 2004年的大牛市，LME铜库存也是上升的。同时，COMEX的库存在8月也下降了5297吨，这是自2006年5月以来最大的单月库存下降。此外，目 前LME库存注销仓单仍有2.7万吨，表明库存仍会下降。
技术面的格局技术面，有两点显著的特征。一是铜价运行于6000—8000美元的大箱体，本波探低至7000美元的中轴成功后，有望挑战箱体上 沿8000美元一带，当然箱体的上沿将扮演阻力的角色。二是铜价运行了清晰的5浪结构，按1浪底至3浪顶距离的0.618计算，目标在7900—8000 美元。加上前期8000多美元的阻力，因此本波行情的目标很可能在7900—8000美元。
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