西部资源：资源扩张迈出坚实一步
本周市场基本延续前期上涨格局，周一在大阳线带动下摆脱了短线下跌的担忧，在周二和周三盘整两天后，周四上证指数[2642.25 0.00%]创 出本轮反弹以来的新高，盘中突破2700点。周五则受外盘及其它利空影响，在地产股带动下出现回落。策略上，我们仍维持中线看好的观点，投资者不宜因一些 短线的回落而改变中期向上的判断，全面做空将会错失很多机会，在上行和阶段回调的过程中，保持一定仓位并适度加仓和减仓是较为稳妥的做法。
海通证券本周推荐的西部资源[0.00 0.00%](600139) 值得投资者在未来一个时间段内加以关注并把握投资机会。西部资源计划非公开发行股票的数量不超过3225.80万股，大股东四川恒康承诺认购金额不低于非 公开发行股票实际募集资金总额的30%、不高于35000万元。非公开发行股票的发行价格不低于21.70元/股。非公开发行股票募集资金预计不超过7亿 元，将用于收购银茂矿业80%的股权。
海通证券认为，西部资源本次收购的银茂矿业属于质地优良的铅锌矿产企业，盈利比较稳定，收购将较大提 升公司的盈利能力。银茂矿业拥有南京市栖霞山铅锌矿采矿权。根据江苏省国土资源厅备案的储量核实报告及江苏省国土厅的资料，2009年底栖霞山铅锌矿硫化 铅锌矿石513.7万吨［(111b)86.1 万吨(122b)250.9万吨(333)176.7万吨、硫化铅锌矿石中硫铅平均品位2.9%、锌平均品位5.0%、伴生硫平均品位22.76%、伴生 银平均品位77.67克/吨、金0.9克/吨。
银茂控股承诺：银茂矿业2010年、2011年、2012年三个会计年度实现税后净利润分别为10360万元、12435万元、13960万元。经具有证券从业资格的会计师事务所审计后，若银茂矿业每年度实际实现的税后净利润低于上述承诺值，则银茂控股将于银茂矿业年度审计报告出具后的15日内就差额部分以现金向银茂矿业补足。
对于资源收购，海通证券表示看好。原因之一是公司资源多样化，业务发展趋于良性。公司目前除拥有甘肃阳坝铜业有限责任公司，还有宁都泰昱锂业有限公司和赣州 晶泰锂业公司，收购银茂矿业80%的股权，使得公司步入了多品种发展阶段，盈利的稳定性更强，西部资源进入了良性发展阶段。原因之二是公司矿产业务盈利有 望超预期。无论之前的锂矿收购还是本次的铅锌矿收购，都有相关的业绩承诺。海通证券认为，业绩承诺可以保证公司近三年的投资价值，而且公司未来矿产业务盈 利有望超预期，主要是因为公司在业绩承诺时对市场价格的预测相对保守，一旦市场价格上升，公司盈利能力将得到较快提升。
海通证券测算，考虑 到本次增发3225.80万股以及收购矿山对公司盈利的贡献，保守预测2010-2012年公司每股收益(按照增发摊薄之后 2.6937亿股的总股本计算)分别为0.75元、0.83元和0.96元。海通证券还强调，这个预测并没有考虑公司对锂和铅锌业务的盈利承诺，仅仅是考 虑目前公司的运营现状，如果考虑到西部资源对锂和铅锌业务的业绩承诺，公司的业绩有望超出预测。
往期回顾
此前我们基于对宝钛股份[0.00 0.00%](600456) 中期报告的解读，以及结合行业和市场的估值情况认为宝钛股份在19元附近具有较好的投资价值。宝钛股份今年下半年业绩将有望摆脱前期的低迷。二级市场上， 市场对公司未来增长有较好预期，目前股价已自19元附近上行到本周最高24元，两周左右涨幅为20%。宝钛股份作为国内钛业龙头，投资者仍可继续关注其后 续表现。
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