矿价下跌期钢继续探底
螺纹钢1010合约自6月7日创出低点4007元/吨后，在4000—4200元/吨区间内横盘整理近一个月时间。6月29日，行情选择向下突破，期价击破了4000元/吨。笔者认为，后期铁矿石价格的下跌将逐步拉低期钢重心，螺纹钢将继续振荡寻底。
从房地产需求来看，1—5月份，全国房地产开发投资13917亿元，同比增长38.2%；房屋施工面积28.51亿平方米，同比增长30.5%；房屋新开 工面积6.15亿平方米，同比增长72.4%。新开工面积依旧保持快速增长，我们认为一方面是由于去年基数较低，另一方面是保障性住房正在逐步体现。而值 得注意的是，5月份当月，商品房销售面积6777万平方米，比上月减少1274万平方米，下降15.8%；商品房销售额3335亿元，比上月减少1113 亿元，下降25.0%。根据历史数据来看，房地产开发投资、新开工面积和施工面积拐点往往滞后销售面积3个月，也就是说，未来3个月房地产开发投资或开始 回落，从而将影响到螺纹钢的销售。而相比当前国家所实施的最严厉的房地产调控政策而言，开发投资和新开工面积的拐点或将提前显现，并会超出市场预期，6月 份同比或将出现大幅下滑。也就是说，从房地产用钢需求来看，螺纹钢市场真正要经受的考验还没有来临。此外，接下来的7、8月份是高温季节，是钢材市场传统 的淡季，这同样会抑制现货市场价格的表现。
从出口来看，6月22日，财政部下发通知称，自今年7月15日起取消热轧、中厚板以及厚度大于等于3mm的大强度冷轧卷材、冷热窄带以及型钢原有的9%出 口退税。分析此次出口退税的调整，我们可以发现涉及的品种较多，且多为板材与型钢，而这两类产品在我国钢材出口中的占比已接近70%。另一方面是税率，此 次下调幅度并不是市场所预计的2%，即从9%调整到7%，而是从9%直接下调至0。相关统计数据显示，5月份我国钢材出口继续回升至494万吨，较4月份 增加63万吨。我们认为，5月份的数据存在一定的偏差。由于之前市场已经对出口退税下调有所预计，海外客户在5月份积极下单，钢厂则突击出口。在5月份的 钢铁PMI指数中，采购订单已经回落至44.9%，大幅低于平衡点50%，进入行业紧缩状态。由于订单的滞后因素，两个月后出口退税的作用将继续显现出 来。
面对当前的市场格局，人们将更多的希望寄托在钢厂减产上。笔者认为，国内钢厂的减产不会产生太大的市场效果。更具体的说减产是一个多轮博弈，在需求回落 中，众多钢厂都在等待其他钢厂减产，结果是谁也没有减产，然后钢价下跌，迫使一些小钢厂减产，如果后市需求难有起色的话，供给压力再度显现，钢价再度下 跌，迫使高成本的钢厂减产，供求达到短暂平衡。然后因为钢厂减产，原料需求减少，原料下跌将再度打开钢价下跌空间，如此往复，最后需求回暖，市场进入反转 阶段。
按照6月28日唐山地区铁精粉价格1070元/吨，焦炭价格1850元/吨和废钢价格2800元/吨大致测算，当前螺纹钢的平均生产成本在3987元 /吨，即4000元/吨左右，大部分钢厂处于盈亏边缘，具有低价自有矿优势的钢厂能够维持微薄的盈利空间。结合以往经验，只要钢厂生产能够覆盖变动成本 100元，那么钢厂就不会主动减产。也就是说钢厂吨钢亏损100元以后才可能出现明显减产。在钢厂消耗完前期低价矿石之后，高协议价进口铁矿石将让钢厂生 产出现大幅亏损，届时大面积减产可能出现，市场才能有所起色，预计时间大概在7月中下旬。
5月份以来，波罗的海干散货综合运费指数(BDI)连日下跌，当前累计下跌幅度超过40%，而以运输铁矿石为主的好望角型船运费指数(BCI)的变动是主 要原因。上周，铁矿石价格打破了近一个月的横盘走势，开始小幅下跌。6月28日，国际市场63.5%印度矿CFR报价149美元/吨，较上周下跌5美元 /吨。目前，矿价已经开始下行。 综上所述，短期内螺纹钢需求难有起色，再加上钢厂主动性减产动力不足，后期高库存压力或继续增大。目前，钢厂在盈亏边缘徘徊，短期内出厂价和现货价都已经 呈现抵抗性下跌态势，但现货矿价回落将使得螺纹钢现货重心跟随缓慢下移。而考虑到当前钢厂低价原料库存较少，后市将面临补库存问题，期钢下行空间也有限。
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