“商品”继续分化 后市回归基本面
在近几日的普跌行情中，农产品和工业品分化态势明显，且预计这一趋势仍将持续。对后市而言，随着价格的回落，商品属性对于价格的决定作用不断增强，在宏观因素不变的情况下，我们可将关注点逐渐回归至品种自身的基本面。
首先考虑近期外围市场的表现，可以发现形势并不乐观。标普下调希腊与葡萄牙信用评级成为市场恶化的诱发性因素，美股出现高位反转信号可能预示后市风险厌恶 占据上风。此外，希腊和葡萄牙信用评级下调的消息引发市场避险上升，投资者纷纷减持高风险资产，黄金继续受到投资者的青睐，并升至历史高位。另外，美元近 期表现一直较强，一旦美联储给出更为明显的加息信号或者实质性的紧缩动作，则可能引发资金继续流向美国，美元可能继续受到追捧。显而易见，当前金融市场风 险情绪蔓延，除了美元、黄金等避险资产受到追捧走高之外，其他大宗商品都面临较大压力。当然，一些和外盘关系密切的国内品种都受到不同程度的拖累，但也有 些品种依托自身基本面走出了独立行情。
有色金属短线酝酿反弹行情，但中线来看，判断底部到来尚早。外围市场大幅下挫给国内带来较大压力，从国内看，地产政策连续出台紧缩了市场流动性预期，然而 从下游消费来说，通过增加房屋供应量来打压房价的途径将提振有色原材料的市场需求，因此地产政策对有色板块的影响需要辩证看待，不确定性也较大。从其他国 内外下游行业来看，无论是家电、汽车、住宅、电力等产业状况保持稳定良好，尤其是铜的交易所注销仓单比率明显提升，市场参与者在市场大幅下挫后的买入意愿 较为强烈，给价格提供支撑。综合来看，笔者认为当前金融属性和商品属性“各为其主”，在博弈力量之下，有色板块出现连续单边走势概率较小，整体处于宽幅震 荡的大格局之下，无论向上还是向下皆伴随震荡走势，短期内因希腊事件大幅下挫、底部买盘较大料有反弹需求，但从中长期来看，宽幅震荡区间的底部还未达到。
能源化工品种尽管处于弱势，但已不具备太大的下跌空间。近期橡胶大幅下挫，除了新加坡和日本两大交易所连续采取措施抑制投机影响外，国储连续两次抛储也在 一定程度上使得橡胶疲软。但是，我国汽车工业超预期的大幅增长给轮胎和橡胶的需求带来美好的前景，并成为胶价有力支撑。加上国内期货市场库存持续下降，国 储腾出库存后可能进行的收储措施都将成为继续上涨的动力。橡胶这轮下跌基本到底，下方空间有限，短期下跌是给多方买入建仓的良好机会。同样，PVC和 LLDPE均有局部触底迹象，此外，从基本面上看，中石化华东LLDPE五月份新出厂价格上调至11300元/吨，贸易商预期中石化华北五月份LLDPE 新价格也会调涨，对现行价格有一定的支撑。PVC方面上游电石因供应偏紧仍继续上调，受成本支撑，PVC价格或将出现反弹。
在这波调整行情中，农产品无疑表现最为坚挺。其中豆类、油脂和玉米都表现不错。从整体走势来看，油脂走势比较抗跌，这一方面是受国家近期提出的粮油扶持政 策提振，另一方面是作为油脂目前处于价格相对低位，下跌空间比较有限。从技术上看，油脂中的豆油期价目前在8000一带虽然存有压制，但下方7800一带 存有较强支撑，棕榈油期价6800一带存有支撑。此外，在商务部两次冻猪肉收储政策的支撑下，生猪价格略有回升，当前生猪存栏量依然保持在较高位置，能繁 母猪占生猪存栏的比重仍然处在正常9%的水平之上，生猪供应量处于高位为下游豆粕、玉米的饲料需求提供支撑。天气逐渐转暖，水产饲料消费旺季到来，豆粕、 玉米价格有望继续保持强势。
最后，我们来看走势相对独立的白糖。郑糖在维持相对平静数日之后，再度展现疯狂。前期干旱、减产题材热度逐渐减弱，短期焦点围绕放储展开，期价在大幅下挫 之后，短期内受到前期低点支撑。步入5月份后，夏季消费旺季成为主要关注点，或有一波小幅反弹行情。当然，在这个过程中我们必须要考虑外盘的持续弱势。白 糖市场一向不缺乏资金炒作，后期不排除期价波动进一步加剧。
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