金属价格窄幅波动，中国经济数据强劲
国内外价格：本周金属价格窄幅波动。LME金属除镍和黄金(1109.70,4.30,0.39%)下跌幅度超过2%，其余金属波动幅度2%以内。国内金 属除镍下跌3.2%和锌上涨2.6%，其余波动幅度均在1%以内。镍本周开始大幅下滑，但周五传来VALE劳工谈判失败，罢工将继续，当日大涨2.2%。 VALE旗下Sudbury和Voisey’s Bay两大镍矿年产量超过16万吨，占全球产量约10%，自去年8月罢工至今未结束，2009年产量仅8万吨。
交易所库存：本周交易所库存除铅继续增长0.1%以外，其余金属库存继续全线下滑，只是下滑幅度不大，除锡下滑2.1%外，其余下滑均在1%以内。从季节看，铜市消费旺季已经来临，历年3月份以后铜库存趋于下降，直至6月份。
宏观流动性：本周公布中国经济数据强劲，但引发加息忧虑。在强劲的投资、消费和对外贸易数据下，CPI、PPI数据涨幅也超市场预期。1-2月我国CPI 增长2.7%，超过市场预期值2.2%，距离中央今年调控目标3%一步之遥，也高于当前一年期存款利率2.25%，负利率时代再次开启，引发市场对加息提 前到来的忧虑。美国方面，联储主席伯南克表示可能将在较长一段时间内将利率保持在极低水平，受就业市场疲软以及通胀压力较低影响。本周美元三月期 LIBOR依然维持历史低位，TED则在创历史新低。总体看，全球流动性依然保持较为宽松状态。
全球经济复苏势头持续：最新出台的中国经济数据表现强劲，三驾马车齐头并进。首先，1-2月我国规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快 16.9个百分点，比2009年12月份加快2.2个百分点，显示经济自去年下半年以来持续向好的回升势头进一步增强。1-2月城镇固定资产投资同比增长 26.6%，比去年同期加快0.1个百分点，其中房地产开发投资增长31.1%，显示私人资本投资开始加快。其次，1-2月社会消费品零售总额同比增长 17.9%，比上年同期加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点。最后，1-2月我国出口同比增长31.4%；进口同比增长63.6%，贸易 顺差为217.6亿美元，下降50.4%。美国本月公布的制造业、就业、零售消费数据也非常强劲，显示经济复苏势头持续。
我们的观点：我们认为2010年有色金属价格有望维持高位震荡，全球宽松流动性政策退出对价格上行构成压力，但全球经济持续复苏对价格带来支撑。
综合考虑2009年涨幅度及当前各自基本面状况，我们后期最看好的有色金属排序分别是铅/铝/锡/铜/锌/镍。2010年上述品种的国内涨幅分别为 -0.6%/-1.7%/11.6%/-0.4%/-10%/11.6%，目前交易所库存可供全球消费天数分别是7.1天/47.2天/24.9天 /15.9天/25.5天/ 45.1天。黄金市场我们长期看好，主要受益于央行潜在买入需求/投资需求/通货膨胀预期等推动，但短期受中国政府表示不会再现货市场增持黄金储备，以及 希腊债务危机忧虑缓解，受到压制。
短期风险：全球宽松货币政策退出早于预期，有色金属传统消费旺季不及预期。
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