铜市需求强劲难敌流动性收紧
受利好经济数据推动，春节长假期间国际铜价涨势强劲，但节后国内市场表现疲软，沪铜主力在 60000元/吨整数关口遇阻回落。另外，由于节后我国进口高峰来临，市场普遍预期铜价短暂调整后仍将大幅上涨。对此笔者认为，虽然上半年我国大量进口将 缓解全球铜市库存压力，但不足以改变市场供应过剩的格局，中国需求强劲难敌全球流动性收紧，铜价泡沫将再次被挤压。
虽然供需基本面不是影响铜价走势的最主要因素，“中国需求强劲”却一直是投机资金推高铜价的主要托辞。近几年，在我国进口高峰期来临之前投机资金都会推高铜价。春节期间，COMEX铜库存上升势头扭转，伦敦金属交易所铜库存增速放缓，注销仓单数量回升，经济复苏的乐观情绪带来需求增长的预期对铜价的推动作用盖过了欧洲主权债务危机及中国、美联储收缩流动性的不利影响。国际铜研究组织（ICSG）最新公布的数据显示，去年前11个月全球精炼铜供应过剩14.4万吨，是2008年同期过剩量5.8万吨的两倍多。这些数据基本上可以反映全球市场供应过剩加剧的事实，但从全球三大交易所高达77万吨的库存来看，实际过剩情况应该更为严重，如此巨大的库存不是依靠中国季节性消费高峰所能解决的，即使是在我国进口高峰期过剩仍然会给价格上涨带来压力。
金融危机之后全球流动性泛滥是导致铜价上涨并形成泡沫的最主要因素，在经济复苏之后，刺激政策寻求退出、流动性收紧也必将导致铜价泡沫的破灭。为控制通胀预期，各国目前主要采用常规性货币政策工具，我国央行今年第二次提高了存款准备金率，美联储也将贴现率提高到0.75%。这些常规性货币政策工具的使用基本上已经很好地控制了通胀预期，近期加息的可能性不大，但长期来看，加息的脚步却越来越近了。美国失业率见顶回落之后，美元指数持续走强，美元可能在4月份进入加息周期。虽然全球铜库存相对于2002年的历史峰值而言并不算高，但按照当前价格计算，存货价值却远远高于当时的水平。全球经济复苏之后，随着各国刺激政策陆续退出，流动性紧缩必将导致铜价回归基本面。
3月份，美国商务部将对原产于中国的进口无缝精炼铜管材做出反倾销初裁，虽然此案不会对中国铜材加工造成长期严重影响，但此案一旦通过，很可能成为铜价深幅回调的导火索。当前各国刺激政策已经开始有步骤地退出，后期铜价走势主要取决于经济复苏的程度和流动性收紧的力度之间的博弈，呈现振荡下行格 局的可能性较大。虽然国内铜价周三低开后稳步走强，但在60000元/吨整数关口阻力重重，一旦期价跌破60日均线，那么将向54000元/吨一线寻求支撑。
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