虎年开门红基本金属绝地反击
2010年新年伊始，基本金属在冲高之后便陷入长达一个月的调整行情，其调整速度之快、幅度之深则完全超出了市场预期。正当市场悲观绝望之时，金属价格于2月5日见底回升，演绎一轮绝地反击行情。春节期间外盘金属表现则尤为抢眼：伦敦金属交易所基本金属集体大涨，其中受到工业、房地产、汽车销售数据的带动，铜、铅、锌表现最为强劲。新年第一个交易日，国内基本金属跟随外盘涨势大幅高开，反弹之势渐趋明朗。
2010年新年伊始，基本金属在冲高之后便陷入长达一个月的调整行情，其调整速度之快、幅度之深则完全超出了市场预期。正当市场悲观绝望之时， 金属价格于2月5日见底回升，演绎一轮绝地反击行情。春节期间外盘金属表现则尤为抢眼：尽管中国人民银行再次提高存款准备金率、美联储上调存款准备金贴现 率，但并未对外盘金属造成较大的负面冲击；美国实体经济数据的继续向好以及美联储提高2010年美国GDP预估值透露出市场对未来宏观经济的乐观预期，至 此，伦敦金属交易所基本金属集体大涨，其中受到工业、房地产、汽车销售数据的带动，铜、铅、锌表现最为强劲。其中，LME镍已创出今年以来的新高，而LME铜、铅、锡、 锌则收复了2010年1月的大部分跌幅。
基本金属价格绝地反击的动能解析
1.基本金属之所以能够在2月5日止跌回升是因为市场价格在经历了恐慌性抛盘之后，做空动能已经消耗殆尽，现货市场普遍反映的惜售情绪制止了价格的进一步回落。毕竟在宏观经济整体处于复苏阶段，有色金属生产成本线已经是底线。
2.美国公布的房地产数据出现一定幅度的回暖，美联储上调2010年的GDP成长预估值至2.8%-3.5%。2月18日，美联储提出拉大贴现 率与联邦基准利率差距，将贴现率提高0.25，按照货币学派偏好的宣告效应，此次提高贴现率应具有紧缩意味。但事实上，贴现率的提高通过限制基歹币对美国 经济的影响并不大，反而成为美国经济复苏的又一例证，美国股市带动全球商品走高。
3.原油涉及全球宏观经济70%的领域，成为大宗商品走势的风向标。春节期间，美国东北部大部分地区都遭遇了严寒天气，大西洋中部各州也遭受了暴风雪袭，受此影响，原油价格再次回升至80美元上方，原油价格近期的走高成为金属价格上升的又一推动力。
4.美元对金属价格的指引出现弱化。美国庞大的赤字决定了未来美元的弱势，而最近欧洲的债务危机以及相对于美国而言的较差的经济数据导致美元出 现大幅的反弹，不过，美元指数近期的反弹难以改变75-85的区间振荡。我们注意到，2009年以来，汇率方面对金属价格的指引与美元/加元更为密切，该 指标于2月5日开始出现的调整正好造就了金属价格的反弹。
中国宏观调控接踵而来，但加息预期暂未兑现
2010年1月6日，中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；2010年2月15 日，中国人民银行宣布，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第二次上调。
我们注意到，2010年第一次提高存款准备金率导致市场出现大幅调整和恐慌，但第二次提高存款准备金率则并未对市场价格造成太大的冲击。从历史 经验来看，货币政策一向具有延续性，从上调存款准备金率到上调利率，代表了一个完整的货币政策趋势。从另一个角度看，流动性的回收以及对流动性将逐步回收 的预期将使金属价格上涨的动能不足，市场可能演绎反复振荡的过程，而利率的上调通道也往往是金属价格的上升通道。因此，在加息之前市场更多的表现为振荡， 一旦进入加息周期则金属价格还会存在新一轮较大幅度的上涨。
中国电网投资回落，铜刚性需求依然看好
中国是全球最大的铜消费国，中国因素牵动着全球铜市场的神经。中电联公布，2010年中国电源和电网投资预计都将在3300亿元左右，全年全国 电力投资完成额在6600亿元左右，少于2009年水平。因此，2010年国内电网投资将大大低于预期，在电力投资计划大幅滑落的背景下，预计该行业带动 铜消费的增速将放缓。尽管如此，铜精矿紧张的瓶颈依然难以被打破，2010年铜加工费的TC/RCs协议价仅为46.5/4.65，同比下降了38%，这 也就决定了全球精铜产量难以出现大幅的增长。随着欧美国家经济的复苏，而中国600万吨以上的刚性需求依然被看好，铜市场的供需紧张格局仍将延续。
中国汽车行业的崛起无疑是铅锌铝消费的亮点
中汽协数据显示，2009年，中国汽车产销分别为1379.10万辆和1364.48万辆，同比增长48.30%和46.15%，中国汽车产销 量已经居世界第一。2010年1月，中国汽车产销量再创历史新高，分别完成161.48万辆和166.42万辆，较2009年12月分别增长5%和 17%，同比则分别增长143%和124%。
中国汽车市场存在巨大的潜能，随着汽车下乡政策的延续以及政府补贴的进一步扩大，预计2010年中国汽车产量有望达到1500万辆，将会对铅锌铝等金属消费带来较为明显的拉动。
后市分析
虽然有色金属价格长期依然被看好，但短期将会遭到保值盘的打压。由于2010年1月的金属价格调整速度太快，大量的现货商和贸易商的库存被高位套牢。尽管市场价格在春节前最后一周已经出现较大幅度的反弹，但由于长假因素，现货市场买卖双方都难以成交，春节期间LME基本金属的上涨无疑给现货商和贸易商一个绝佳的保值进锄会。可以预计，这部分保值需求将会促使金属价格在冲高之后迎来调整。
综上所述，笔者认为，春节期间LME市场的大涨促使昨日国内期货市场开盘之后基本金属出现向上修正，但是保值盘的介入将会促使市场价格短期冲高之后迎来调整，预计市场价格在进入中国传统消费旺季之前还会呈现振荡走势。
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