有色金属价格步入敏感期 板块估值承压
1月12日,中国人民银行决定,从2010年1 月18 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
点评:
这是央行自2008 年6 月以来再次上调存款准备金率。此前最后一次上调存款准备金率是在2008 年6月25日。其后,为应对国际金融危机,央行曾于2008 年下半年先后四次下调了存款准备金率。而此次央行上调存款准备金率的大背景是房地产、大宗商品价格已有泡沫化趋势,通胀隐约可见。
“中国因素”是推动金属价格上涨重要动力,中国人民银行上调存款准备金率导致LME 金属价格应声下跌,LME 金属价格跌幅普遍在3%以上。
从历史经验来看,货币政策一向具有延续性,从上调存款准备金率到上调利率,代表了一个完整的货币政策趋势。此次首次上调存款准备金率意味着货币政策从宽松开始转向从紧,也即意味货币政策转向的拐点已经出现,政策开始步入紧缩通道。而全球尤其中国实施的量化宽松政策而导致的流动性大量释放是今年年初以来金属价格大幅上涨的主要原因。
不同的货币工具在具体实施过程中存在一定差异:存款准备金率的上调更多是一种货币层面的考量,通过提高存款准备金率、回收流动性、抑制潜在的通货膨胀,与实体经济的联系较少;而利率的变动则需要考虑实体经济的资金运用成本,利率的上调往往意味着经济的全面好转。
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